基于P2P协议的比特币结算的隐秘日志合约加密资产衍生品

本文描述了 2019/04/19 新闻稿 的详细内容。

摘要

Blockstream Corporation (BS) 和 Crypto Garage (CG) 签订了一份衍生品合约，以锁定未来的比特币价格，从而对冲比特币对美元的汇率波动风险。Crypto Garage 开发了一种基于 Discreet Log Contracts ( https://dci.mit.edu/smart-contracts) 的点对点（P2P）衍生品技术，该技术最初由 MIT 数字货币计划的 Tadge Dryja 提出。在本博客中，我们将分享我们的 P2P 衍生品协议、当前交易结构及其意义。

什么是 Discreet Log Contracts？

首先，我们想介绍 Discreet Log Contracts (DLC)，这是 P2P 衍生品所依赖的关键技术。 Tadge Dryja (MIT DCI) 提出了 DLC 的概念，并在他的白皮书 “https://adiabat.github.io/dlc.pdf” 中概述了一种智能合约的加密协议，该协议“解决了可扩展性和隐私问题，并寻求最小化提供外部数据所需的预言机的信任。这些合约是‘隐蔽的’，因为外部观察者无法在交易日志中检测到合约的存在。”（Tadge Dryja, 2017）

DLC 模型涉及三方：其中两方是合约的对手方，Alice 和 Bob，另一方是预言机（Oracle）。Alice 和 Bob 预先商定合同条件，并合作进行一笔资金交易作为抵押。然后，他们创建 CET（合约执行交易），这些交易基于预言机关于到期日期和市场价格的事先承诺（EC-point）。预言机发布与市场价格相关的签名数据，而预言机并不参与合约。到期时，对手方可以根据预定的条件以及来自预言机的签名数据来退还收益。

有关该模型的更多详细信息，请参考 MIT DCI 的开发人员 Gert-Jaap Glasbergen 撰写的以下文章。

“https://learnblockchain.cn/article/11113”

让我们进一步了解我们如何将金融工程应用于 Discreet Log Contracts，以创建实用的 P2P 衍生工具。

我们的方法

正如 Tadge Dryja 在他的白皮书中所描述的那样，

Discreet Log Contracts 是一种期货合约系统，它解决了可扩展性和隐私问题，并寻求最小化提供外部数据的预言机所需的信任。

从 DLC 的概念出发，我们应用了金融工程的思想，目标是创建一种信任最小化的比特币衍生品。我们首先关注的是远期合约。远期合约是一种协议，约定在未来某一特定时间以预定价格买卖资产。在合约到期时，合约对手方的利润或损失没有上限。

图 0：远期合约的收益

对于在 DLC 框架下运作的衍生品，双方需要提前发布抵押品，每个对手方的最大利润和损失（P/L）在合约的收益中预先定义。

我们采用了远期合约的概念，并为合约的 P/L 添加了上限和下限。这种收益被称为“领式远期”。

图 1：Discreet Log Contracts 的应用 —— 领式远期

基于这个界限，每个对手方的最大 P/L 是已知的，每个方都可以在交易日直接在区块链上发布相关的抵押品。随着抵押品在区块链上加密安全，无需第三方托管抵押品，从而减轻了点对点对手方风险。

有了信任最小化的比特币领式远期合约，我们可以想象哪些使用场景？

领式远期的使用场景：

1. 以 BTC 结算的电子商务（EC）业务希望确保其利润。

图 2：接受比特币作为支付的电子商务业务

假设有一个 EC 网站以美元采购产品，并在每个月末向其供应商支付款项。该 EC 网站的客户每天使用 BTC 购买产品。这使 EC 网站在使用美元支付供应商时面临 BTCUSD 汇率风险。

图 3：对冲 BTCUSD 汇率风险

为了对冲汇率风险，EC 网站可以与做市商签订一份空头 BTC 领式远期合约。实际上，EC 网站对冲了 BTCUSD 的汇率价格风险。通过 DLC 协议，双方提前发布抵押品，EC 网站可以确信该合约将以最小的对手方风险结算。

2. 寻求杠杆 BTC 敞口且对冲对手方风险的交易者。

上限和下限决定了每个对手方需要发布的抵押品金额。例如，在 1 BTC 的敞口下，每个对手方只需要向区块链发布 0.15 BTC 的抵押品。

现在，让我们看看 BS 和 CG 之间的合约规范。

合约规范 —— 金融工程：

由于我们业务的本质使我们面临比特币价格下跌的风险，我们希望通过这种对冲来规避这种风险，同时放弃价格上涨的收益。为了管理比特币的价格波动风险，我们考虑通过衍生品合约进入“做空比特币”的头寸。

通过远期对冲风险 ——

管理价格波动风险可以通过签订远期合约来解决 —— 通过这种合约，双方同意在未来以预先商定的价格交换一对资产。例如，Alice 在一周后以 5000 美元的价格向 Bob 出售 1 BTC。从相反的角度来看，这意味着 Bob 有义务在同一时间段内以 5000 美元的价格购买 1 BTC。通过这种合约，价格波动风险得到了缓解，但另一种风险也随之而来 —— 对手方风险。例如，Bob 可能决定不履行合约，尤其是当比特币价格不利且已经下跌时。如果比特币市场价跌至 4000 美元时 Bob 破产，Bob 将不再以预定的价格购买比特币，而 Alice 别无选择，只能以市场价格将比特币卖给别人。对 Alice 来说，这将导致 1000 美元的沉没成本。我们也可以考虑相反的情况。如果比特币价格上涨至 6000 美元时 Bob 违约，Alice 可以以 6000 美元的价格卖给第三方，享受 1000 美元的意外收益。另一方面，如果在同样的市场情况下 Alice 破产而 Bob 仍然有偿付能力，Bob 将无法以 5000 美元的价格从 Alice 那里购买比特币，而是以 6000 美元的价格购买比特币，这将导致 1000 美元的机会成本。

传统的抵押品机制

在传统金融领域，这种风险是通过一种特殊的抵押品交换协议来管理的 —— 这被称为“CSA”（信用支持附件），与 ISDA 主协议并列。CSA 可以根据参与者定制，但通常情况下，双方会动态地交换抵押品，抵押品的金额根据衍生品合约的当前价值确定。在正常情况下，双方在合约到期前都有偿付能力，并各自履行其义务。然而，当一方未能支付或未能交付所需的抵押品时，该方被视为未履行其义务，双方之间的合约将进入终止事件。在这种不便的情况下，幸存的一方将使用抵押品来覆盖衍生品的公允价值，并重新与另一个对手方签订新的衍生品合约。由于原始对手方违约而造成的实际赤字最小，因为它被违约方发布的抵押品所覆盖。理论上，抵押品的价值等同于重新签订新衍生品合约的成本。

金融业界使用 ISDA/CSA 框架已有数十年之久，该框架已经通过各种金融事件的考验，并不断更新规则。迄今为止，它已成为一个非常稳健的框架，并被公认为任何类型衍生品交易的事实标准的基

• 原文链接： medium.com/crypto-garage...
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