传统衍生品

理解传统衍生品

Diatomix 基础

股票市场允许公司通过向投资者出售其业务的股份来筹集资本。这些市场对经济增长至关重要，因为它们允许公司投资新项目并增加员工数量。在这些市场中交易是有风险的，但这是必要的。另一方面，衍生品市场通过提供管理和降低风险的方式，帮助保护新分配的资本，并提供稳定性，因此也发挥着同样重要的作用。

衍生品

衍生品是从基础资产中衍生其价值的金融合同。这些资产可以是股票、指数、商品、货币、汇率或利率。金融工具允许通过预测特定基础资产的未来价值来实现盈利的机会。

衍生品市场参与者

衍生品市场的参与者可以广泛分为以下四个群体：

对冲者

对冲是指一个人在金融市场上投资，以降低在交易市场中价格波动的风险，即消除未来价格变动的风险。由于衍生品在缓解与基础资产相关的潜在损失方面的有效性，它们广泛用于风险管理。

投机者

投机是金融市场参与者最常见的活动。投机投资是一项高风险的事业，投资者以未来的价值会显著增加（或者如果投机者持有空头头寸则会减少）的预期购买金融工具或资产。

套利者

套利是金融市场中一种非常常见的获利活动，通过利用债券、股票、衍生品等金融工具中的价格差异，以实现盈利为目标。

保证金交易者

在金融行业中，保证金是投资者为投资金融工具而向对方存入的抵押品，以覆盖与投资相关的信用风险。

杠杆

杠杆是交易中的一个重要概念。杠杆交易是一种投资者以较少资本放大市场暴露的方式。然而，这种方法同时也增加了潜在的利润和损失。换句话说，杠杆为投资者提供了以其资本实现更多收益的方式。

杠杆可以看作是债务（或投资组合规模）与资本的比率（例如 25:1，这意味着每 1 美元资本，你“控制” 25 美元）。因此，很容易看到如何“操纵”杠杆。要增加杠杆，可以增加债务和/或减少资本。要减少杠杆（即“去杠杆”），可以减少债务和/或增加资本。

例子

假设原油每桶价格为 70 美元，则购买一份原油期货合约可以让你控制：1000 * 70 = 70,000 美元的市场。

保证金

正如我们所看到的，交易衍生品允许以有限的资本支出获取合约的名义价值。这种进入衍生品交易所需的初始资本称为初始保证金。

初始保证金（IM）

要进行保证金交易（即进行杠杆交易），首先必须存入“初始保证金”。初始保证金是指存入一个名为保证金账户的抵押品/资本的金额，以“控制一项衍生品合约”（例如，对于 30% 的初始保证金要求，你必须在你的保证金账户中存入 300 英镑的抵押品/初始保证金，以能够开设 1,000 英镑的头寸）。

维持保证金

一旦头寸开立，保证金交易者将高度暴露于市场，其保证金账户余额会根据合约价格（依据基础价格的变化）而波动。收益被放大，但损失也会加剧。因此，为了保持系统的偿付能力并限制对手风险（即限制这里的“违约风险”），交易者必须确保其保证金账户的余额保持在某个阈值之上：维持保证金要求。

期货合约

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期货合约是买卖资产（如商品或金融工具）的协议，资产的价格在未来的特定时间被预先确定。买方有义务在到期日以设定价格购买，或卖方必须以该设定价格出售基础资产，而不管到期日当前市场价格如何。期货合约是衍生金融协议，并且是标准化的，意味着它们只能以批量购买。它们在交易所交易，无论对手是谁，条款都是相同的。远期合约与期货合约类似，但以场外交易（OTC）的形式进行，并具有在双方之间商定的可定制条款。期货合约也是直接投资于石油的最直接方式之一。“期货”一词更加通用，通常用于指整个市场或在期货市场交易的人们。

例子

希望锁定一个保证价格以抵御油价波动的石油生产商，可以使用期货合约。例如，这是一份以每桶 78 美元价格进行一年的石油期货合约。价格是根据考虑到当前现货价格、无风险回报率、到期时间、存储成本、股息、股息收益率和便利收益等各种因素的数学模型确定的。通过签订这份合约，生产商保证在一年后收到 7800 万美元，无论现货市场价格在交付时的情况如何。他们将被要求以每桶 78 美元的设定价格交付一百万桶原油。

期货合约的类型

· 农业期货

· 能源期货

· 金属期货

· 货币期货

远期合约

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远期合约是两方之间达成的协议，以特定价格在未来某个日期买卖资产的类型。它既可用于对冲也可用于投机，但由于可以根据参与方的具体需要进行定制，因此通常用于对冲。交易的资产可以是谷物、金属或石油等商品，并且合约可以以现金或通过实际交付商品来结算。与标准的期货合约不同，远期合约不在中心化交易所交易，被视为场外（OTC）工具。这种方式在条款上提供了更多的灵活性，但由于没有集中清算所，因此也增加了违约的风险。

例子

考虑以下一个远期合约的例子。假设一家农业生产商预计在六个月后有两百万蒲式耳的玉米出售，并且对玉米价格可能下跌表示担忧。因此，它与金融机构签订远期合约，以每蒲式耳 4.30 美元的价格出售两百万蒲式耳的玉米，六个月后以现金结算。

六个月后，玉米的现货价格的三种结果：

· 正好是每蒲式耳 4.30 美元。在这种情况下, 生产商和金融机构之间互不欠款，合约终止。

· 高于合约价格，如每蒲式耳 5 美元。生产商欠金融机构 140 万美元，或者当前现货价格与约定价格之间的差额 4.30 美元。

· 低于合约价格，如每蒲式耳 3.50 美元。金融机构将向生产商支付 160 万美元，或约定价格与当前现货价格之间的差额。

远期合约的风险

• 由于远期合约的细节仅在买卖双方之间进行约定，因此难以估计市场规模
• 违约风险
• 远期合约的非标准性质带来的另一种风险是它们仅能在结算日进行结算，并且不像期货那样进行市值标记。

期权合约

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期权是一种金融合同，赋予一方在特定日期之前以特定价格（称为行使价格）购买或出售特定数量资产的权利，但并不义务。这种合同称为看涨期权或看跌期权。购买期权时，买方实际上是在购买在特定价格和特定时间购买或出售基础资产（如商品或股票）的权利。期权买方可以选择行使这一权利并执行合同，亦可以选择不行使而让合同到期。期权发行人在期权被行使时有法律义务遵循合同条款。总之，购买期权就是购得购买或出售资产的权利，如合同中所述。

看涨期权

看涨期权是一种金融合同，赋予购买者在特定日期（称为行使日期或到期日）以预定价格或现货价格购买债券、股票、商品和其他证券的权利，但并不义务。购买者为此权利支付溢价，并期望基础资产的价格在特定时间内上涨。看涨期权持有者可以选择是否行使该期权购买基础资产，或者在到期日前让期权到期或出售期权合约。购买或出售看涨期权的决定基于对基础资产价格走势的预期。

看跌期权

看跌期权是一种金融合同，赋予买方在特定日期（称为到期日）以特定价格出售股票的权利。看跌期权的投资者预计基础股票价格将低于行使价格，行使价格是看跌买方能够出售基础资产的固定和预定价格。随着股票价格下降，看跌期权的价值上升，持有人可以选择在股票价格低时出售期权，但如果股票价格不下降，则合同可以允许到期。

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简单的利率互换是使用最广泛的互换类型。互换使两方能够在贷款或有息投资上交易固定和可变现金流。这对想要确保低成本贷款但在选择的市场上没有可用的理想贷款解决方案的企业或个人特别有用。例如，一位投资者可能能够以浮动利率获得更便宜的贷款，但他们更愿意要固定利率。利率互换允许投资者改变现金流以满足他们的偏好。

货币互换

货币市场的交易量高于任何其他市场，而货币互换则提供了一种管理外汇风险的便捷方法。

假设一家澳大利亚公司在英国设立业务，急需 1000 万英镑。假设澳元（AUD）与英镑（GBP）的汇率为 0.5，总金额为 2000 万澳元。在澳大利亚的一家公司计划在澳大利亚建立一个工厂并需要 2000 万澳元。英国的外贷利率为 10%，而本地贷款为 6%。与此同时，在澳大利亚，外贷利率为 9%，本地贷款为 5%。除了外资企业的贷款成本高之外，由于程序上的困难，获得贷款也可能变得困难。两家公司在各自的本地贷款市场上具有竞争优势。澳大利亚公司可以在澳大利亚以低成本借到 2000 万澳元，而英国公司可以在英国以低成本借到 1000 万英镑。假设两项贷款都需要半年偿还。

随后，两家公司签署了一份货币互换协议。

信用违约互换

信用违约互换为第三方借款人违约的情况提供保险。假设彼得购买了一家 ABC, Inc. 公司发行的 15 年长期债券。该债券的价值为 1000 美元，并支付每年 50 美元的利息（即 5% 的票面利率）。彼得担心 ABC, Inc. 可能会违约，因此他与保罗签订了一份信用违约互换合同。在互换协议下，彼得（CDS 买方）同意每年向保罗（CDS 卖方）支付 15 美元。保罗信任 ABC, Inc.，愿意为其承担违约风险。对于保罗每年收取的 15 美元，保罗将为彼得的投资和收益提供保险。如果 ABC, Inc. 违约，保罗将向彼得支付 1000 美元以及任何剩余的利息支付。如果 ABC, Inc. 在 15 年的长期债券期限内没有违约，保罗将通过每年保留 15 美元而受益，而无需对彼得有任何支付。

好处：信用违约互换作为保险，保护贷方和债券持有人免受借款人违约风险的影响。

结论

总结来说，衍生品是从基础资产中衍生的金融工具，例如股票、债券、商品和货币。衍生品的类型有多种，包括期权、期货、互换和远期，每种都有其独特的特点和用途。期权赋予持有者在预定价格购买或出售基础资产的权利，但并不义务，而期货是以未来特定日期买卖基础资产的合同。互换是两方之间交换两种金融工具现金流的协议，而远期合约是以特定价格买卖基础资产的合同，交付时间为未来某日。每种衍生品都有其优缺点，选择使用哪种将取决于多种因素，如投资者的目标、风险承受能力和市场条件。

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