准备启动代币：你需要知道的事项

“如何推出一个Token” 是我们从创始人那里收到的最常见问题之一，因为加密行业正在快速发展。当价格上涨，FOMO（恐惧错过）出现时——其他人都在推出Token，我是否也应该？——对构建者来说，以谨慎和细心的态度对待Token更加重要。在这一系列特殊的文章中，我们涵盖了 管理风险的策略、评估操作准备情况的框架，以及 一些更多的发布规则。请务必订阅我们的 新闻通讯，获取更多关于Token和其他公司构建资源的信息。

价格仍在上涨，新Token层出不穷，许多web3构建者感受到推出自己Token的压力。最近几个月涌现的memecoins让人产生了推出Token很简单的印象。从理论角度看，确实如此。任何人都可以在不到一个小时的时间内创建、推出并列出一个没有潜在实际用途的Token——这就像发一封电子邮件一样简单。

但要释放Token作为 新的数字原语（类似于web1时代的网站）潜力则要困难得多。推出具有生产性用途的Token，与人们可以使用的产品和服务相关联，这要复杂得多。Token为初创公司的日常运营增加了复杂性，Token的推出大部分是不可逆的。

web3项目最常见的错误是过早推出Token。这个错误往往是致命的，因此任何希望采取这一步的项目必须明确 为什么 和 如何 打算推出Token，以及 何时 计划推出。

问“何时” 不仅仅是日历上安排的事情，更在于确定一个项目在法律、商业和运营层面上能够合理应对推出Token时遇到的挑战的时机。

那么一个项目真正准备好推出的时机是什么时候？在这篇文章中，我们讨论了关键考虑因素，以及项目在此过程中将遇到的一些风险和权衡。

产品市场适配

寻找产品市场适配是任何新项目、初创公司或产品最重要的关注点。在加密领域，创始人应该在推出Token之前实现产品市场适配——因为与去中心化项目相关的 操作约束 使得在推出后很难调整或Pivot一个项目。

过早为项目添加Token也会使得寻找产品市场适配变得更加困难。Token可能会扭曲激励机制，影响用户行为，锁定某些产品元素。比如，推出后改变Token的经济模型可能会很困难，即使做出这样的改变是为了找到产品市场适配。

因此，虽然设计良好的Token是产品市场适配的强大放大器，但它绝不是构建和推出正确产品的替代方案。Token可以吸引用户，但无法使他们留下来。而且，它们当然无法弥补团队在推出之前必须诊断和修复的任何潜在产品问题。

当然，实现产品市场适配说起来容易，做起来难。将合适的产品带到伟大的市场既需要技能也需要运气。但是，在这个旅程开始之初，团队可以尝试几种不同的策略，例如：

• 从一开始就设计自我强化网络效应：Token是设计自我强化网络效应的强大新原语——通过激励、空投、追溯公共产品资金等。历史上第一次，构建者可以在他们的产品中设计数字原生、针对协议的激励机制，以激励良好行为，协调利益相关者，吸引分布式社区，甚至补贴需求。
• 围绕“聪明”客户构建产品路线图： “聪明”的客户对一项新技术的力量和潜力有内在的理解。尽早识别这些客户并深入理解他们的需求至关重要。随着时间的推移，更多的人可能会追随他们的脚步，这可以增加项目的吸引力和市场份额。
• 奖励正确的用户：每个平台都会吸引因“正确”原因而到来的核心用户以及旨在快速赚钱的套利者（许多加密项目的“空投农民”）。识别和奖励这些核心用户至关重要，因为他们能够为网络提供长期价值，也会吸引其他人。
• 投资于开发者：向在项目平台上构建的开发者分发Token赠款可以促进复合增长，培养早期采用者，并丰富整个社区。在决定支持哪些团队时，项目应该战略性地思考他们将为网络带来的价值。一个简单的三步计划应包括：

1. 了解关键时刻和时间表：会是在一个月、一个季度还是一年内完成？
2. 提供基于里程碑的支持和Token赠款：避免为一些根本不会交付的项目预付款。
3. 理解每个开发项目的潜在价值：每个项目在网络上创造的总价值应显著超过资源投资。

• 与最佳项目合作：在区块链网络的早期构建阶段，随时隔离出具有最强团队、使用率和市场吸引力的项目是一个关键特征。说服这些团队在给定的平台上构建和部署可以迅速推动产品市场适配，因为新的开发者通常会追随早期采用者。

通往产品市场适配的路径和策略可以多种多样，从深入的用户研究到纯粹的化学。在旅程的任何时候，团队必须在推出Token之前建立良好的基础。作为灵感，项目也可以参考一些例子，如 Uniswap，它在Token发行前利用协议版本2 提升链上交易；Optimism，它在Token发行前成功吸引了多元化的开发者；以及 EigenLayer，现在在没有实时Token的情况下有显著的客户和用户活动。

最后，预计在Token推出后需要对产品进行持续和实质性的迭代的项目，应该考虑替代的Token发布策略，具体可以参考 这里 讨论的内容。

一个可操作的去中心化计划

去中心化 是实现持久且合规Token的最可靠途径，它体现了区块链的最佳应用案例——可信中立的网络，像web3中的公共基础设施那样运行。许多项目需要Token才能真正去中心化，以便在分布式用户之间协调和决策，激励参与，并释放区块链技术的承诺。

但去中心化几乎从来不是一件简单的事。在美国的项目经常面临“鸡和蛋”的悖论——去中心化需要使用Token，但使用Token又需要去中心化。更复杂的是，对于大多数项目来说，去中心化 是一个旅程，而非目的地。

无论一个项目计划在推出时“ 足够去中心化” 还是打算采用替代推出策略并随着时间的推移通过 “渐进去中心化” 去中心化，大多数项目都应该初步编制去中心化的计划。

该计划应从高层目标开始，然后分解为具体的下一步。 这里概述的框架 列出了区块链项目（包括 区块链 和 智能合约协议）的一些不同特征，解释了项目如何实现更大的去中心化，特别是：

• 计算：是谁提供运营项目所需的计算资源？在这里的冗余可能看起来低效，但却是至关重要的。从定义上说，去中心化网络无法依赖任何一个团队或组织进行计算。对于区块链而言，这意味着确保有一个强大的验证者集合。对于智能合约协议，则可能需要确保有多样化的应用程序和网站可供访问该协议。对于去中心化社交网络或 web3 游戏，这可能意味着需要创建多样化的离线服务器或节点网络。
• 开发：需要什么持续开发？谁来做（即核心团队、第三方开发者等）？这一过程如何获得资金？这些都是项目走向去中心化过程中最关键的问题之一。答案因项目而异，但通常取决于与智能合约协议进行部署或整合的开发者的分布式社区。对于 web3 游戏或社交项目，这也可能包括用户生成的内容。
• 治理：项目的控制如何去中心化？一开始就指望项目的社区“搞定”一切，可能会导致失望。大多数项目未能克服 去中心化治理中复杂的社会政治现实，因此其合法性和公用性都受到影响。然而，分配控制至关重要。设计有效治理需要考虑很多因素，但 最小治理 可能是一个良好的起点。
• 价值累积：是什么驱动了Token的经济价值？无论是来自收取费用的现金流，还是Token的市场需求，项目需要建立一种Token累积价值的方法，这种价值不完全依赖于项目创始团队或任何其他推动者的努力。对于区块链来说，培养多样化的开发者社区至关重要。对于智能合约协议而言， 激励第三方应用程序和客户 是重要的，有助于防止出现客户主导问题，这种情况下一个应用程序或客户相对于其他应用程序享有不成比例的控制。尽管这种去中心化在实践中具有挑战性，但以太坊和Solana等项目如今已经实现。
• 使用和可及性：任何人都能使用该项目吗？如果参加需要Token，那么这些Token是否广泛可用？用户基础的广度如何？用户越可以自由地访问项目，用户基础越大，通常就越去中心化。

去中心化对于每个项目可能看起来 不同。项目不需要在所有这些类别中都“完全去中心化”或“实质性去中心化”才能称为“足够去中心化”。相反，去中心化取决于项目的整体情况：某些类别中的更大去中心化意味着项目在其他类别中可以相对较少去中心化。例如，独立开发者参与项目越多，最初的创始团队参与去中心化治理的机会就越多。

项目也不需要严格遵循最初的推出计划，因为这些计划会随着时间和发展自动演变。当我们说“提前制定去中心化计划”时，这仅仅意味着在Token推出之前进行规划，可以让项目有机会实现去中心化，也作为一个有用的方向指导。一旦项目建立了去中心化计划，他们就可以更好地判断他们的去中心化状态如何帮助他们完善他们的 Token推出策略。

有吸引力的Token经济模型

Token可以很好地用于引导和激励，但它们不是魔法豆。项目需要一个基于真实单位经济的 可持续Token模型 来获得成功。例如，如果项目使用不断增长的基于Token的激励来推动增长——而这种增长超过了协议积累的基本经济价值——那么最终将会破产。大多数Token为了有价值需要现金流。

因此，项目应在推出之前制定与Token目的相一致的基础经济模型。

这并不一定意味着费用一开始就需要流入Token。网络增长在初期通常优先考虑。在传统的创业世界中，许多公司（包括Uber）都会优先考虑增长。它们给用户补贴或再投资资金，而不是最大化利润。但项目需要考虑如何最终使该价值流向Token，并在设计该计划时考虑Token激励的成本。

对于Layer 1区块链，以太坊通过实施所有以太坊交易的基础费用被销毁 olan EIP-1559 提供了最佳经济模型。对于智能合约协议，尚未建立明确的模型，但构建者可以探索许多 利益相关者 资本主义的模型——奖励Token持有者以有益于协议的方式为其做出贡献。例如，补偿Token持有者参与去中心化治理、创建内容或提供流动性。

随着这个模型的生动展现，需要警惕特定的法律陷阱，包括为Token持有者创造 税收风险、 从非法活动中为Token持有者累积价值 或 在投票和经济权利方面结合 以影响美国证券法。请咨询你的顾问以帮助解决这些问题及其他。

强大的组织结构

组织结构可以显著影响Token发布的成功，并定义项目在未来的运营方式。没有一种适合所有人的结构，因此选择过程必须在Token发行的几个月前开始。即使是最简单的结构，在推出之前也需要就位，以确保遵守与首次发行Token相关的任何法规和税务义务。

一个典型的web3项目结构包括原开发者公司（也称为DevCo）、外国基金会、去中心化自治组织（DAO）和第三方协议或应用程序开发者。

设置即使是简单组织结构的数百个决策在其中。再次强调，没有两个项目是相同的，但以下是项目应该考虑的一些总体原则：

• DevCo/基金会分割：从高层次来看，大多数项目应该旨在使DevCo成为生态系统中多个开发者和应用程序运营商之一，而基金会则协调社区努力，维护项目的可信中立性。以太坊生态系统在分离DevCo和以太坊基金会的相对角色方面做得很好。至关重要的是，基金会不应仅存在于名称上。它需要有真正的实质和目的。这可能意味着添加一个创始人来领导基金会，或提供专注于吸引新开发者进入生态系统以及帮助组织社区的市场营销、传播和市场推广运营。
• DAO 和消除基于Token的治理：虽然 消除基于Token的治理 有其优点，但在实践中却很难。例如，大多数项目都希望建立一个拥有尚未在初始分发中分配的治理Token的国库。虽然外国基金会可以控制国库，但这种权力的集中可能引发去中心化的担忧。相反，当Token持有者控制国库时，他们去中心化了经济权利，并决定基金会是否应该继续获得资金。
• 第三方开发者和应用程序：吸引第三方开发者在项目上构建是去中心化过程中最具挑战性的之一。开发者通常根据许多因素选择项目，包括：（1）项目的技术基础，（2）项目的流行度，（3）资金和激励，以及（4）该项目是否是 可信中立 的公共基础设施，还是由公司控制的专有系统（即，以太坊与苹果应用商店的区别）。重要的是，项目需要设立信心，确保开发者能够自由地建立真正的业务，规则不会面临任意变化。

还有两个组织挑战需要注意，以及应对这些挑战的新兴策略：

首先，使用DAO为项目的运营增添了一层复杂性。DAO通常没有法律存在，无法纳税，并且可能会让其成员面临无限责任，使其对项目的债务和税务合规负责。

这些风险 并非理论性，但新的解决方案可能会有所帮助。在2024年3月，怀俄明州通过了一种新的法律实体形式，称为 去中心化非营利协会 (DUNA)——基于 我们帮助制定的建议——可以为DAO解决这三个问题，并为其提供 许多额外的好处。最重要的是，该法律实体结构是无权限的，使使用它的DAO能够继续运作，就像当前的DAO一样。DUNA并不适合所有DAO，因此考虑使用的项目应与顾问讨论。

其次，设立一个为社区提供有意义价值的基金会尤其困难，尤其是当基金会位于一个缺乏强大web3人才库的地方。迄今为止，大多数项目在这一问题上举步维艰，因为基金会通常位于小众司法管辖区，雇用这些司法管辖区之外的人可能会削弱这些结构的法律基础。

一些项目现在开始通过向其外国基金会添加一个运营子公司来应对这一挑战，该子公司通常位于更容易聘用员工的司法管辖区。英国凭借强大的人才库、建设性的web3监管方法和良好的税收协定，正在崛起为这一角色的重要候选者。外国基金会的运营子公司可以由基金会资助，并为基金会实施所有运营，同时降低在基金会的重点司法管辖区外雇用员工的风险。

其他项目则在补充其外国基金会的同时，使用独立的美国基金会。这些美国基金会可以最初由DevCo资助，然后从DAO获得持续的资金赠款。它们的运作还可以包括其自己的资金计划、提供开发援助和协调去中心化治理。Uniswap基金会便是这一做法的良好例子，因为它已经有效地接管了Uniswap社区的管理，并正在驱动独立开发者的参与和活动，从而增强去中心化。

最终，一个项目的组织结构将由多个因素决定：项目的治理结构和经济模型、任何计划中的开发工作、支撑任何产品和服务的技术，以及项目及其目标市场的地理位置。在推出Token之前，请保持与顾问和税务顾问的密切合作，以实施有效的结构。

操作准备

推出并拥有一个实时Token需要对项目的运营进行多项变更。尽早开始可以帮助项目预见运营中的挑战，确保关键任务不是事后应付。

• 资金：大多数DevCos希望在Token推出后至少有3年的资金支持。这些资金可以用于额外的产品开发工作，以及抵御监管干预。Token推出后进行融资可能对DevCos来说具有挑战性。推出Token通常意味着他们的主要产品现在由一个社区拥有，他们可能没有其他的产品在筹备中，而Token销售引入了重大法律风险。项目应相应制定计划，并确保基金会的规模和资金符合其预期角色。
• 机制：启动Token所涉及的 实际机制（向员工和投资者发放Token、设定锁定期等）复杂且可能需 数月 时间才能到位。尽早开始。
• 沟通：在Token发行前后的公共沟通很重要…… 非常 重要。确保项目团队，特别是其领导层，拥有针对Token发行策略的严格沟通政策至关重要。首席执行官的一句话失误可能风险整个项目。如需更多指导， 请参见这篇文章。
• 员工激励：项目通常使用Token作为对员工和顾问的基于激励的奖励。在Token推出前几年进行结构规划相对简单，但随着项目接近Token推出，新的复杂性就会出现。例如，鉴于Token价格的波动性，一些项目发现将Token授予多个年度周期没有意义，而更倾向于基于年度发放补助，通常结构为限制性Token单位（RTU）。项目应该请他们的顾问全面排查他们所见过的各种变体，以应对Token价格波动问题。
• 合作伙伴激励：项目还可以使用Token来协调独立开发者与项目目标间的激励机制。在推出前，奖励开发者的机制可以安排为合作协议，通常包括基于开发和用户指标的里程碑。推出后，项目可以依赖生态基金和赠款计划来激励开发者；或者可以选择 程序性激励计划（如 Liquity，自动奖励前端操作员为协议带来用户），更有效地使任何人参与和构建。
• 操作去中心化：从集中运营转向广泛的无依附社区参与 需要重大变更。链外活动（如协议开发、市场营销和治理）可能对项目的成功至关重要。去中心化它们涉及在社区内战略性分配角色和责任，从而确保没有单一群体或实体具有足够的影响力来影响美国证券法规。以DAO为例，一个常见的失误是在不经意间去中心化治理，这可能导致监管和操作瓶颈。在遵从和韧性方面，推动一个项目向去中心化的发展需要对链上和链外活动进行详细的规划。最终，目标是推动社区的互动和贡献，以实现“足够去中心化”。

正如我们在系列中的其他文章中所强调的，没有一刀切的Token发布指导原则。相反，这些只是计划发布时需要考虑的一些标准，以及值得信赖的顾问。

每次Token的发布都会有所不同，具体取决于项目的实际情况，从什么算足够去中心化，到这五个类别中准备的程度。最终，Token的何时推出将取决于存在于谨慎规划之外的多种情况。

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• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～