以太坊：一种新的货币模型

以太坊：一种新的货币模型

经济三重奏，为无许可提供带宽

本文探讨了以太坊中以太的作用。使用过去约两年的以太坊经济数据，我提出了一种新的理解以太（Ether）这一资产的定义：在以太坊内无许可的带宽。

这篇文章总结为两段：

以太坊是构建替代基于互联网的金融系统的基础。这个金融系统能够完全开放且无需信任。这个新金融系统需要一种原生货币来运作。这个新领域内的金融应用需要一种无信任的抵押品来进行操作，而以太坊上唯一真正的无信任资产就是以太。

由于这一需求，以太已经成为一种经济三重奏；一种“三重点”资产，满足新经济所需的所有要求，全部同时满足。由此，以太成为世界上这个新模型的最佳货币形态。

这篇文章，作为在以太网络会议上的演讲：

以太坊：一种新的货币模型 | Ethereal Tel Aviv 2019 - YouTube

Ethereal Summit

2.94K 订阅者

以太坊：一种新的货币模型 | Ethereal Tel Aviv 2019

Ethereal Summit

搜索

稍后观看

分享

复制链接

信息

购物

点击取消静音

如果播放未能很快开始，请尝试重新启动你的设备。

更多视频

更多视频

你已退出登录

你观看的视频可能会被添加到电视的观看历史中，并影响电视推荐内容。为了避免这种情况，请在计算机上取消并登录你YouTube帐户。

取消确认

分享

包含播放列表

检索共享信息时发生错误。请稍后再试。

在这里观看

0:00

0:00 / 23:02•直播

•

在YouTube上观看

在对以太和以太坊的分析中有两个假设：

• 以太坊 2.0 已启用 ETH 质押 ✅
• EIP-1559 已经实施，它在交易中燃烧 ETH ✅

第一部分：定义以太坊

在我们定义以太之前，我们需要定义以太坊。以太将由以太坊的使用方式来定义。定义以太坊同样也是困难的。试图定义以太坊就像在20世纪80年代定义互联网：没人真的知道未来会如何。开源技术的酷炫之处就在于，这项技术的使用和应用随着社区的互相建设和发现而发展和演变。

应用定义互联网

如果你问谷歌如何定义互联网，你会得到以下答案：

• 一个全球计算机网络
• 提供各种信息和通信设施
• 由互联的网络组成
• 使用标准化通信协议

我个人认为这个定义并没有帮助。它在技术上是正确的，但这是一个面向技术人士的定义。如果你问“互联网是什么样的？”或者“互联网如何影响人类？”我们需要关注的是我们在互联网上进行99%的行为。这将我们带到了这些：

互联网是一堆不同技术的堆叠，应用位于顶部。虽然“互联网”不能缺少任何一个部分，但互联网的应用层定义了互联网如何在我们生活中产生实际影响。所有应用层下的层都是一种手段，最终目的是为人们提供产品和服务。

缺失的层：价值

互联网的创新在于使数据廉价、可获得且可以无限复制。这一创新向世界开放了丰富且廉价的信息，人类因此变得更优秀。然而，廉价、可获得和可复制正好与货币和价值相反。货币和价值的定义本质上是稀缺、昂贵和难以获取。

当比特币解决了互联网的双重花费问题时，它创造了互联网的稀缺性。第一次，你在互联网上发送某样东西时，自己再也无法保留它。然而，对于比特币而言，仅在你发送比特币时这种情况才成立；比特币协议只为比特币提供稀缺性，而对其他任何东西则无能为力。

这就是以太坊的工作原理：为任何数字资产提供数字稀缺性的平台。以太坊不仅为其自身的原生货币赋予数字稀缺性。由于有了以太坊，任何在其平台上的资产都可以实现数字稀缺性。“代币化”和 ERC20 标准是数字稀缺性的印刷机。因此，以太坊已成为互联网的资产不可知的结算层。由于它的无许可和开放性，任何资产都可以来到以太坊，并利用其进行稀缺性管理和各方之间的结算。

以太坊作为互联网的新层存在。它利用下层的通信协议来创建一个新网络，定义数字价值的管理方式。以太坊是互联网的价值层。

如果你访问 Ethereum.org，你会找到以太坊的以下定义：

• 以太坊是一个全球开放源代码的去中心化应用平台
• 在以太坊上，你可以编写控制数字价值的代码，按确切编程运行，并可在全球任何地方访问。

互联网上的应用定义了互联网是什么。同样，以太坊上的应用将定义以太坊是什么。

以太坊的应用层

以太坊的革命是开放互联网的新应用层的建立。Web 2 的互联网是中心化数据库和中心化数据的互联网。Facebook、谷歌、亚马逊及其产品，代表了Web 2的大型应用。

以太坊提供了一种替代方案。一种新的层，价值层，允许新的应用出现。虽然Web 2的互联网已饱和，并被庞然大物主导，Web 3提供了一个充满潜在价值应用的未开发领域。

在以太坊上发现的金融应用已开始在其应用 Landscape 中占据主导地位。在 MakerDAO 的带领下，通过 Dai 建立的无许可稳定性，以太坊的无许可金融网络爆炸性增长。以太坊上的开放金融开始将自身锁定为全球价值结算平台。从2018年开始，开放金融运动作为一种新奇现象爆发出以太坊的主要目的：一个用于无许可金融应用与服务的网络。

以太坊的开放金融景观横向延伸于其价值互联网。每个应用能够与其他应用构成组合，产生各个应用之间无限的交易变换。然而，以太坊并不是一个平坦的景观。金融体系和经济本质上是分层的，以太坊也不例外。

以基础区块链为底部，以太坊的应用已以某种方式分层映射到传统金融系统。

货币在每个金融系统中总是位于基础层。黄金是一种很好的无许可价值储存货币，可是在于它沉重、可触及且容易被抓获。世界上90%的黄金储量被中央银行控制，在这些中央银行之下的金融产品和服务都被降级为法定货币。由于黄金易于被捕获，联邦储备下的每一金融层都必须向其上层请求许可，因为“钱”掌握在其上层手中。

这大概说明了在新替代金融堆栈的底部，免许可的、可编程的价值储存货币角色的重要性。黄金是免许可的，比特币也是但如果利用这些资产的系统没有权限，则随着时间的推移，它们可能会捕获该资产并生成一个被许可的系统，使得寻租得以实现。

整合

如果你相信我对以太坊的解释，以下是我对它的定义：

• 以太坊是价值的互联网。
• 数字资产的原生全球结算层
• 一个无许可金融应用的生态，这些应用共同支撑无许可经济

第二部分：定义以太

以太作为一种资产一直难以确定。图灵完备区块链（以太坊）提供的最大灵活性意味着以太确实可以做任何事情。这使得在其他资产类别的范围内定义其概念变得困难。

为了将以太定义为一种资产，我们需要了解什么是资产类别。

定义资产类别

由 Chris Burniske（至少在加密领域内）普及的 Robert Greer 在1997年发表的论文《什么是资产类别？》提出了三种资产超级类别：

资本资产

• 生产性资产
• 能产生持续价值来源
• 能产生价值/货币/现金流

示例包括股票、债券、可出租的不动产，或出租车租牌。这些资产在一定程度上使其所有者能够获得现金流。

可转化/消耗资产

• 可以被消费/烧掉 — 一次性使用
• 可以转化为另一种资产
• 其消耗产生经济收益

示例包括黄金、石油、商品（小麦、咖啡）或能源。这种类型的资产通常在工业中用于产生某种经济上有益的结果。例如电子产品中的镀金，汽车中的汽油，或咖啡机中的咖啡豆。

价值储存资产

• 不能被消费
• 价值在时间/空间上持久
• 稀缺的

示例包括黄金、货币、不动产、艺术，或比特币。

这是最简单的资产类别，但可能是最重要的。这种类型的资产必须是稀缺的，并且难以生产/复制/复写。它们应该在全球范围内被普遍渴望/所需。它们是受益于全球对该资产的感知价值信任的资产。

当我们谈论“货币溢价”时，我们讨论的就是价值储存资产。

你可能已经注意到某些资产分类不止一个。房地产属性是优秀的价值储存资产，并且你还可以出租它们以产生现金流。

同样，黄金在工业产品中也占有重要地位，因为它能承载电信号并对腐蚀具有抵抗力。它也曾是人类见过的最伟大的价值储存资产。

直到现在。

以太：三种资产类别

以太完美地契合所有三种资产类别。根据上下文，以太可以作为上述三种资产类别中的任何一种，甚至可以同时作为所有三种资产类别的代表！

以太是资本资产

在其资本资产形式下，以太是：

• 以太坊网络的股份
• 对以太坊费用的索赔
• 为以太坊提供工作权利

以太坊的股份

以太坊网络是一个去中心化的机构。以太坊网络对于其价值互联网生成产品和服务，试图发展其网络，扩大用户群并获取更多价值。它产生的产品和服务（如 MakerDAO、Compound、dYdX、Augur）越好，以太坊就有越多的客户。以太坊的客户既包括位于其之上的应用程序，也包括使用这些应用的用户。

对以太坊费用的索赔

为了保持网络的运转，以太坊需要为其工作者支付报酬。这些工作者以验证者的形式存在，他们确保所有用户-客户均遵循以太坊的服务条款（以太坊的服务条款：遵循EVM规则；不要重复花费）。这些费用是基于工人的劳动支付的，同时也起到保护以太坊的作用。墙的高度与网络产生的全部费用高度相关。墙的高度就是攻击以太坊的成本。

生产工作的权利

拥有以太意味着拥有制作工作的权利并从以太坊收费。以太是确保以太坊网络与其工作者之间激励一致性的机制。所有工作者必须拥有ETH，以便为以太坊提供工作。如果你想成为以太坊网络的一名员工，并为你的服务获得报酬，你必须拥有ETH，以确保与你的网络保持一致。

这些都是使以太成为资本资产的组成部分。 当质押时，ETH是其所有者的生产性资产。以太为质押它并为以太坊提供工作的人生产更多的自己。

当前的 ETH 2.0 规范具有动态发行时间表。总质押以太的数量越少，以太质押者的薪酬相对越高。这是为了激励更多的以太质押者来提供工作/安全性。当更多的以太质押者质押他们的以太时，以太坊对每个质押者的支付会减少，因为提供的总安全性增加，因此不再需要提供进一步的安全性。

下面是不同质押数量下资本资产的回报率。在寻求的1000万质押率下，ETH质押者将获得5.72%的年度回报。

然而，这并不是 ETH质押者获得报酬的唯一方式。上述回报率仅适用于新以太的发行。ETH质押者还会获得网络收费的一部分。

以下是以太坊上收费最高的用户-客户（截至9月18日）。收取的费用在网络发行上方累积，并支付给以太坊的工作者。

以太是可消费/可转化资产

可消费/可转化资产有多种形式。这一类别中最明显的资产并不是某一特定资产，而是多个生产该物的资产。这个物就是能源。

能源是一种可消费资产，我们都用它来转化周围的事物。能源是原始矿石转化为摩天大楼内钢材或汽车框架的方式。能源使得电梯将人们带到办公室，使我们在计算机/手机上进行交易和商业。这是货船背后的动力，创造了全球贸易。它是在烤箱中的热量，使生食变成可食用的餐食。

想象一下没有能源的世界……

能源让世界运转。没有能源，我们无法将无用的东西转化为有用的东西。这种对能源基板的需求正是造成石油具有全球价值的原因，为什么电动车成为热门话题，以及为什么电池如此昂贵。

能源是支撑全球经济的经济基板。

以太是互联网的经济基板

以太的原始定义是“以太坊的Gas”，这很有说明性。消耗以太的成本是推动以太坊内部经济运转的费用。每当进行任何活动时，都会消耗以太。

每当……

• 一个资产被转移
• 一份贷款被生成
• 一次交易被进行
• 一项购买被执行
• 一个DAO被启动

以太都有被消耗。

以太是价值储存资产

如果你曾经关注过“锁定在DeFi中的ETH”指标，那么你就关注到了以太作为价值储存资产的作用。被“锁定”是指其作为某种东西的抵押品。如果它没有commitment来作为Ethereum上某种协议/合同/资产背后的价值，那就在这些情况下就不会被称为“锁定”。

以太作为一种无许可的全球资产，是在以太坊上生成无许可金融机构的手段。我们将这些无许可金融机构称为“DApp”，并把它们创建的经济网络称为“DeFi”或“开放金融”。

如果以太不是无许可的，或者如果以太坊上的这些开放金融应用依赖于许可抵押品，例如中心化稳定币或代币化的黄金，那么它们就不会是完全无许可的系统。我们必须信任那些发行链上资产的集中机构，相信他们的链下资产是合法的，并且他们会尊重所有赎回性。

幸运的是，以太是无许可的，因此我们不需要担心这一问题，如果我们在DeFi/开放金融中使用以太作为抵押品。（提示：我们确实使用这种方式）。

以太坊的第一个DApp：MakerDAO

不是时间上的首次，而是操作上的首次。

MakerDAO 对于以太坊上开放金融的发展至关重要。稳定性是金融的关键，没有以太的稳定参考点，以太坊上的许多金融应用根本无法运作。像Compound、DyDx或Set等平台都需要一种稳定货币，以便让其应用能够正常运行。

以太坊上有很多稳定币，但只有一个无许可的。Dai是以太坊上唯一的原生稳定币，它因其以太作为惟一无信任资产的支持而呈现其原生性。

Dai通过以太的价值储存功能实现其价值，并通过超额抵押实现其无信任性。

没有许可的稳定性促进了没有许可的金融

拥有一个无许可的稳定币是非常重要的。 除了为金融构建一个稳定的基础，如果你希望建立在该基础之上的金融结构是无许可的，那么你需要确保那个基础是无许可的。

如果DeFi完全依赖于USDC，我们就必须信任Circle对我们资金的管理。DAI是唯一一个不会被中心化权力删除/撤销/烧毁的稳定币。这就是为什么开放金融应用在构建其应用时可以获得保障：如果Dai在其应用中运作，任何中央方都无法破坏该应用或其资产。

^ 为新经济提供新货币

这一切都基于以太，作为一种无许可、可编程、价值储存资产

Compound

Compound.Finance 是以太坊的借贷应用。这是金融的基础构造，也是以太坊金融堆栈中的关键组成部分。

Compound是一个将借款人和贷款人聚集在一起的应用，并根据可变利率匹配各方的供需。这产生了Dai借贷利率和Dai供应利率，或借贷Dai的成本和从借出Dai获得的利息。你可以在LoanScan.io上检查这些利率。

Compound的信任来自于抵押品

抵押品使得Compound成为无许可平台。借款人必须超额抵押他们的贷款，以使贷款人在取款时有保证，始终有钱在银行（换句话说：无信任性）。

以下是具有两条线的图表。红色表示锁定在Compound中的所有抵押品的总价值，以ETH计算。紫色表示作为抵押品锁定的ETH的总数。

锁定的ETH总数与总价值的差异是使用REP作为抵押品的结果。

Compound中绝大多数的抵押品是以太。借款人将ETH锁定作为他们贷款的抵押品。在这个场景中，以太作为一种价值储存资产被使用，该资产被市场视为在时间上维持其价值的抵押品，用于无许可贷款。这种无许可的抵押品推动了Compound的贷款侧，因为Compound应用确保超额抵押和借款人的抵押品自动清算。贷款人不必信任借款人：Compound应用从方程式中去除了信任。

Compound这样做的方法是：

1. 利用以太作为价值储存
2. 使用以太的可编程性来实现去信任的借贷

dYdX

dYdX 是一个用于保证金交易、借贷和借用的平台。dYdX在以太坊上运行智能合约，并允许用户进行无中介交易。

dYdX对用户提供服务，要求使用价值储存的抵押品才能借用或进行保证金交易。理论上，抵押品可以是任何东西，而dYdX已启用USDC作为抵押品。然而，正如你在下图中所看到的，dYdX中的绝大多数抵押品是以太。

以太是dYdX中使用的主要价值储存抵押品。dYdX的智能合约和像以太这样的无许可价值储存可编程资产的组合，实现了dYdX作为金融应用的无权限和无信任性。

你可以看到dYdX内部的需求中有94%是以太或Dai。 记住，Dai只是一种代表抵押以太的代币。

价值储存的以太使dYdX保持无许可且无信任

Uniswap

在Uniswap.Exchange中，同样的模式也真实存在。Uniswap交易所通过为任何代币对设立两池抵押品来运作。

在Uniswap的V1中，所有代币对交易都是以价值储存的以太进行交易。以太的价值储存角色使其成为所有代币交易对的优秀抵押品。

在Uniswap的V2（可能在2019年底之前），Uniswap将启用任意代币与任意代币之间的交易配对，我愿意相信，接下来使用最多的抵押品将是以太的稳定形式Dai。

以太是开放金融的价值储存

自其诞生10年以来，区块链仅被发现一个用途：在互联网上无许可管理价值。

开放金融是新金融机构的新肥沃土壤。在开放金融的背景下，机构是自主的、无人的、基于以太坊的智能合约。而，根据我们在DeFi中所看到的情况，这些机构使用以太作为其应用的底层价值储存资产。

一切都是ETH！

虽然我预计将来其他资产也能够进入开放金融并作为抵押品（集中稳定币、金库中的黄金、证券和国债等），但我预计以太和Dai将仍然是开放金融应用的主要抵押品。利用以太和Dai的开放金融应用将保持完全的无许可性。如果开放金融应用使用链下、受信任的资产，那么它们在运作时就创造了一个混合开放金融应用，具有信任资产。

这很好！但这没有完全信任和完全无许可的程式重要，比较之下更具吸引力的资产，体现在以太和Dai的无信任一面。

以太：三重点资产

根据上下文，以太可以同时充当三种主要的资产超级类。

• 质押的以太 = 资本资产
• 消耗的以太 = 可消费/可转化资产
• 锁定在DeFi的以太 = 价值储存以太

以太是历史上首个能够超越这三种资产类别的资产（我所知道的）。这对以太来说是个好事；货币的定义就是灵活的。货币是你在需要时所需的一切，而以太适合于各种有价值资产的三大框架。

然而，故事并未到此结束。三重点来自于热力学。在热力学中，三重点是指物质在温度和压力下，物质的三种相态及其固态共存并达到热平衡的点。

物质相态通常是明显的；你可能是一种固态、液态或气态。

然而，如果条件刚好平衡，你就可以进入三重点，在这个状态中所有三种相态同时存在。

上面的推文是Dan Elitzer的启发，促使他撰写了文章《开放金融中的超流动抵押品》（https://tokeneconomy.co/superfluid-collateral-in-open-finance-8c3db15efac）。

开放金融中的超流动抵押品 \ \ 当抵押品变得液态时会发生什么？ \ \ tokeneconomy.co

这篇文章说明了以太坊开放金融应用中的抵押品流动性。这是Dan所谈论的内容：

1. 以太用于MakerDAO中作为价值储存，用于生产Dai
2. 以太和Dai作为抵押品在Uniswap中……
3. ……用于生产Uniswap流动池股份代币（有关如何工作，请见这里）。

4. 这个新的ERC20 token的价值为一部分以太和一部分Dai，充当以太坊的原生储存资产。

5. 在Compound中将此新的价值储存token作为抵押借贷款。

Dan在他文章中的要点是：锁定在Uniswap中的以太，可以生成一个代表其价值的新token，这个token随后重新锁定在Compound中。 在Uniswap中作为抵押品的以太也用于Compound的抵押品。

让我们把它放进我们上面定义的资产定义中。

1. 价值储存的以太被放入Maker以生成Dai
2. 价值储存的Dai + 以太被放入Uniswap生成Uniswap流动池股份代币。
3. _Uniswap流动池股份代币_是一种资产，既是价值储存资产，也是资本资产。_Uniswap流动池股份代币_由其后盾资产抵押，但它们也通过收益流动性从换取其背后的交易量而获得费用。Uniswap换取收取0.3%的费用。这意味着_Uniswap流动池股份代币_随着收取费用而增值。

因此，Uniswap流动池股份代币同时存在于价值储存资产和资本资产之中。

让我们继续！

4. 这个新的token，既是价值储存又是资本资产，存入Compound作为贷款的抵押。这现在作为支持贷款的价值储存资产。

因此，*这是一个支持Uniswap池股份token的价值储存Dai（所以是[储存+资本资产]）作为支持Compound贷款的[a+[储存+资本资产][储存].**

理论上，此步骤4也可以在Compound中被替换为借贷工具，而不是借入工具。

如果你用一个新的步骤替换步骤4，你只得到

4. 允许你的Uniswap流动池股份token在Compound中借入，并从借款人那获得以Uniswap流动池股份代币表示的利息支付。

因此，现在我们得到了[储存+资本资产]，这正被借出并收集费用，这使其变为*[[储存+资本资产]资本资产]。**

整个过程需要进行8次交易。每当以太坊上发生经济活动时，就会消耗以太。当以太在转变为某种资本+价值储存资产的排列时，以太被作为以太坊的经济基板消耗。

换句话说，以太正在作为这种混合的价值储存/资本资产运作，同时以太也被消耗为将普通的ETH转变为“由Uniswap流动池股份token做担保的Compound贷款”的经济费用。

以太之所以能作为三重点资产，是因为它能够同时以三种资产形式存在。

这有什么重要意义？

以太是历史上首个能够同时作为三种资产类型运作的资产。这有什么特别之处？这意味着什么？

这个模型保障了美国经济

• 价值储存 — 美国国债
• 资本资产 — 美国国债票据
• 消耗资产 — 税收

货币是极好的价值储存资产。国家货币的设计在于超越时间保持财富，虽然它可以做得更好。[或许可以做得相当较好](http://www.goldprospectingonline.com/wp-content/uploads/2012/01/us-dollar-value.jpg)_。货币是传达和交易跨空间和时间价值的载体。美元是历史上最成功的货币，且正是占主导地位的世界经济的价值储存资产。

美国国债票据是美国债券市场的基础。债券市场是全球巨大的经济力量之一，它使市场能够表达信任或不信任政府偿还债务的能力。债券市场的利率为风险无息利率的基本标准，因为它提供了用你的价值储存资产（美元）为美政府的道义基础，同时还承诺在还款时再获取你的美元，同时附加一定的利息。而美国政府随后利用这个价值来保障美国经济。

税收是美国政府支付债务和资助新计划的来源。国税局代表收取基于经济活动收费的主体，以支持美国经济。收取的税收（部分）用于支付国债持有者，以作为支付国债持有者所租金机制，遵循__（理论上，美国政府也通过美元的通货膨胀向国债持有者进行偿还，降低美元所保持的价值储存资产的强度）。_

以太和以太坊遵循同样的模型

这种经济结构同样存在于以太坊中。这次，以太处于所有事情的中心，而以太坊是经济系统。

• 价值储存 — 锁定在DeFi中的ETH
• 资本资产 — 质押的ETH
• 消耗资产 — Gas

以太作为价值储存资产，推动着开放金融应用的运行。

以太被质押给以太坊，以此为其经济安全提供资金并获取无风险利息。

以太用于支付Gas，为以太坊经济运作支付费用，作为网络安全的税费。

把一切都整合在一起

以太坊的核心是生成全新经济所需的基础设施。这一次，这个经济中的金融服务是

• 完全由代码运行*
• 无信任/无许可
• 在互联网 存在

现在我们有了这个新经济，我们需要一种在其中运作的新货币。 如果我们想要保持以太坊经济的无信任性和无许可性，我们需要一种无信任和无许可的货币。

以太坊中唯一无信任且无许可的资产就是以太。

以太在以太坊中的作用

以太是无许可的带宽

以太在以太坊中作为无许可货币的需求和使用，构成了其作为金融应用中的带宽需求。

以太坊中的以太是有限的，这意味着，当以太在一个应用程序中被锁定时，该应用程序正在使用部分总以太的总量。应用程序共同争夺以太，共同使用以太坊中的一部分以太。这就是我们所称的“锁定在DeFi中的ETH”。

带宽是指“锁定在 DeFi 中的 ETH”，或者“这个应用程序需要多少 ETH 来满足用户的需求？”

现在，带宽使用情况相当低。应用程序的增长和 ETH 的捕获还有很大的空间。

• 如果希望有更多 DAI 面世，必须锁定更多的 ETH 来生成这种无需许可的特性。每个 Dai 需要 1.5 倍于其价值的 ETH 来支持它。
• 如果 Compound 贷款的需求增加，Compound 将需要更多的 ETH 作为抵押以支持这些贷款。dYdX 同样如此。
• 如果 Uniswap 的交易量和流动性增加，它将需要更多的 ETH 或 DAI 来扩大这些流动性池。

所有这些都需要一部分总 ETH，代表以无许可货币使用 Ether 的带宽。

带宽的增长

以太坊当前状态下，Ether 具备充足的带宽。在撰写时，Ether 的市值大约为 200 亿美元，而在开放金融中的总锁定价值为 6 亿美元。我们当前拥有满足用户当前需求所需的带宽。

然而，以太坊作为一个经济体还有很大的改善空间。如果我们希望以太坊成为

• 互联网的全球金融平台
• 价值的互联网
• 所有数字资产的全球结算层

and 我们希望这一切都是完全无需许可/可信任的 ， 那么我们需要 Ether 扩展到更大的数字。

可信的金融和有许可的资产在以太坊上是受欢迎的。它们在以太坊中同样具有其角色和功能。但真正的革命是完全无许可的金融应用程序，这些应用使用完全无许可的货币。任何其他的都只是妥协。

目前有 1.7 万亿美元在流通。如果我们希望以太坊满足该需求，Ether 的价格将需要上涨 85 倍。

目前股市资产总量为 73 万亿美元。如果我们希望在以太坊上生成这些资产的无许可合成品，它们需要用 Ether 作为抵押，并且将需要 Ether 的价格上涨 3650 倍。全球货币供应也是如此。

如果我们希望形成一个无需许可的世界，在这个世界里，人们通过一个无需信任的平台交流价值，Ether 的价值需要扩展以满足这一需求。现在，Ether 和以太坊满足少数专注信仰支持者的需求，Ether 的价值足够高以做到这一点。

然而，如果我们希望将下一百万或十亿用户引入以太坊，Ether 必须提高价格以支持无许可/可信任金融应用所需的经济活动。

Ether 将如何扩展？

我们需要 Ether 的价格上涨，以便为更多金融平台提供更多可用资本。这将如何发生？

三方拉锯战

这是我理解 Ether 将如何升值的模型。这是 Ether 的基本价值主张。

1. 开放金融吸引 ETH。开放金融应用提供需要 Ether 锁定的产品和服务。抵押提供了无信任性，而 Ether 则支持无信任的 DeFi。DeFi 应用将为 Ether 持有者创造有价值的服务，convince 他们将 Ether 锁定在其应用内，以访问服务/产品。MakerDAO，Compound，dYdX，Uniswap…… 应用越有用，锁定 ETH 的理由越多。
2. ETH 的质押率。 锁定在 DeFi 中的另一种选择是质押你的 ETH。ETH 质押率为 Ether 持有者提供了“无风险收益率”。如果你认为通过质押 ETH 能获得比锁定在 DeFi 更好的回报，那么 ETH 质押率就是你的质押激励。锁定在 DeFi 和 ETH 质押将持续争夺 ETH。值得注意的是，锁定在 DeFi 的 ETH 越多，ETH 质押率就越好。如果 DeFi 生成很棒的产品，那么 ETH 会迁移到 DeFi，从而为仍在质押的人留下更高的回报。
3. 美元价格。 这两股力量 都向美元价格施加影响。如果 DeFi 争夺 ETH，且 ETH 质押率也争夺 ETH，那么可供购买的 ETH 就会减少。美元唯一能产生与上述两个力量相等并相反的拉力的机制，就是价格上涨。ETH 的美元价值是 ETH 质押率和 DeFi 产品所施加的累计力量的表现。

这非常棒，因为这意味着随着开放金融变得越来越有用，Ether 的价格 应该 随之上涨以满足需求。开放金融对 ETH 的需求越高，ETH 质押率越好。这两者共同推动 ETH 的价格上升，以增加 Ether 在开放金融中的带宽，并支持开放金融经济的安全机制。

只要 DeFi 继续在其基础之上生成更多金融应用，美元价格就无法立足。

结束

• 原文链接： medium.com/pov-crypto/et...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～