代币分配的新范式

一种新的代币分发范式

如今，通过 Balancer 流动性引导池 (LBP) 的首次代币发行已经完成，我们很高兴分享它的具体细节以及与其他最近的初始 DEX 发行 (IDO) 的比较。

当 Perpetual Protocol 团队上周推出他们的 PERP 代币 LBP 时，它展现了在 IDO 中极为期待但少见的特质——人类与机器人之间的公平竞争、最小化的波动性、参与者之间的均等代币分发，以及健康且稳定的价格发现过程。

这些成就得益于 LBP 的独特特性，这是一种 Balancer 智能池。在本文中，我将详细介绍这些特点。如果你对 LBP 不熟悉，可以先查看 Balancer Labs 首席技术官 Mike McDonald 的文章。

PERP LBP 的关键统计数据

总交易量：$21.86MM

持续时间：20,850 个区块；约 3 天

开盘价格：1.60 USDC

最低价格：1.058 USDC

最高价格：2.304 USDC

平均价格：1.635

收盘价格：2.076 USDC

参与人数：1,355（最终代币持有者 1,221）

PERP LBP 的关键图表

来源：Perpetual Protocol 团队

来源：Perpetual Protocol 团队

来源：Perpetual Protocol 团队

来源：Perpetual Protocol 团队

为什么 Perpetual 选择 Balancer

在寻找适合发售 PERP 代币的平台时，Perpetual Protocol 团队确定了该发行需要遵循的三个核心原则：

1. 它必须给予人类公平的参与机会，尽管 DEX 代币销售通常被机器人主导。
2. 它必须能够促进更好的价格发现，让市场有机会自然地确定代币的公允价值。
3. 它必须是无权限且可扩展的。

在搜索过程中，团队权衡了 several 可用方案，但发现 Balancer 的 LBP 是理想结构，主要有以下 3 个原因：

1. 机器人不会对人类有优势。

一个典型的 IDO 无意中为参与者创建了一个激励机制，使他们希望快速提交订单，从而引发恶性 gas 战斗。这是因为团队通常以上一轮的价格开始 IDO。大多数情况下，该价格显然低于市场在 IDO 启动时对该代币的定价，因为项目自那时以来已经有了很大进展。但 Balancer LBP 将这一过程转变为一个游戏，参与者 compete 以便在代币达到其公允价值时第一时间识别并下单。

2. LBP 持续时间由团队决定，使真实价格发现有足够时间。

这一机制有助于防止我们在代币销售中习以为常的 FOMO 驱动的不稳定行为（不幸的是）。正如上面 PERP LBP 的价格图表所示（顶部的第一张图），市场设法找到价格平衡点，约在 $2.00，而未经历剧烈波动。

来源：Twitter

3. 参与者可以自由使用任何知名代币购买代币。

这样一来，社区参与代币销售的门槛更低，无论他们钱包里持有何种代币，而不是仅限于一个或少数选项。这由两个 Balancer 特性确保：智能订单路由 (SOR)（最近加强了多路径路由）和 Balancer 池支持最多 8 个代币的能力。因此，Perpetual 团队本可以在同一 LBP 中直接将 PERP 交易为 USDC 和 ETH。即便选择仅使用 USDC，Balancer 的 SOR 确保用户也可以使用在其他池中与 USDC 有流动性的多种代币购买 PERP。

平衡器 LBP 与其他解决方案的比较

1. Uniswap v2

首次 Uniswap 发行 (IUO) 使团队能够利用最流动的 DEX 市场，并提供最简单明了的代币销售参与过程。

然而，这些好处伴随着一些缺点。

由于 Uniswap 池在被发行代币和 ETH 之间严格按 50/50 比重权重配置，使用 IUO 启动其代币的团队必须提供等同于他们销售的代币的初始总价值的大量资金——但并不是所有初创团队都拥有这么多流动资金。

但如果不提及 IUO 上发生的抢跑交易和 FOMO 购买，那我将失职。

由于 IUO 基于绑定曲线运作，一旦代币销售开始，每次购买代币必然导致价格上涨。这为投资者创造了提前购买的大量激励，急于出手获取大量代币，结果非常可谓不惜一切代价。成功的方法是什么？依靠轻而易举的机器人在代币销售开始时迅速提交订单，有时甚至支付天文的高 gas 费以确保其交易在所有人之前被挖矿。

结果？代币价格通常会立即暴涨，gas 费用急剧上升，代币升值的上行空间在最先进且资金充裕的参与者之间高度集中，许多真心诚意的投资者还未参与，代币销售机会就结束了。

如果你不够懂技术或没钱……祝你好运！

UMA 和 BZRX 的 IUO 现已声名显赫，深受这些问题的影响。

但 Balancer 池是……不同的。

LBP 完全可以根据团队的需求进行定制，允许他们将其代币与任何他们选择的 ERC-20 代币组合，并根据需要对池中的代币价值权重进行调整。这些权重可以根据团队配置的预定时间表定期调整，持续改变池中代币的总价值分布。

这意味着：

A) LBP 可以启动时重型权重分配到团队的代币，仅需提供极少量的初始资本。这显著降低了早期初创企业的入场门槛。

B) 不仅团队可以选择他们希望销售的代币，而且 Balancer 的 SOR 还允许投资者使用任何在 Balancer（目前有 117 多个代币在 Balancer 列出）具有足够流动性的 ERC-20 代币进行支付。

C) LBP 的连续权重调整为代币价格创造了下行压力，防止其失控暴涨，让投资者有机会以他们个人认为公平的价格进行购买。这为投资者创造了等待的激励，而不是 FOMO，因为最佳价格很可能出现在代币销售的后期，而不是刚开始的时刻。

Perpetual 团队以 90/10 的初始权重启动了他们的 PERP/USDC LBP，这意味着 Perpetual 团队只需要提供 10% 的 USDC 资产对应池的总价值——确实是一个游戏规则。经过 3 天的交易，代币权重逐渐调整，最终达到了 30/70 的比例。

有一个复杂的用户（显然根据他迅速交易的时间来判断，他们使用了一些自动化工具）实际上在尝试在 IUO 上成功运作的游戏时被清算。期望价格迅速上涨，该用户在 LBP 部署后立即以非常高的 gas 费用购买了 PERP 代币，然而 20 分钟后却亏本卖出。根据预期，LBP 的设计导致代币价格从起始价格下跌。算作人类的胜利！

2. Mesa

Mesa 是一个构建在Gnosis Protocol上的去中心化应用，已被用于启动多个代币销售，包括 MTA、DMG 和 DIA 的代币发行。

利用 Gnosis 的环交易功能，Mesa 允许投资者使用 Gnosis 上的任何 ERC-20 代币参与代币发行。

Mesa 对代币发行采取了一种创新的方法，允许买家和卖家在销售开始前提前提交密封买入和卖出订单，并通过每个 5 分钟的小型拍卖异步匹配订单。

这种方法旨在缓解销售开始时发生的 gas 战斗，让参与者仅在价格上进行竞争。

尽管 Mesa 的意图和努力，平台上的代币销售与 Uniswap 上的一些缺点仍存在相同之处。实际上，拍卖的 5 分钟分批方法为竞标者提供了强大的激励，以将其订单列入代币销售的第一批 5 分钟，这意味着资金雄厚的自动化交易者仍然能够占据上风。

换句话说，人类在 Mesa 上仍可能很难和机器人竞争，gas 战斗并不一定会因 Mesa 的新设计而避免。此外，Mesa 的代币销售中的投标者永远无法确定，当订单被后续结算时他们的出价是否会被包含。

2020 年 8 月 DIA 在 Mesa 平台上的代币发行时遇到了多个问题，但我只提其中之一。尽管投资者能够使用 USDC、DAI 或 ETH 购买 DIA 代币，但他们发现 DIA/USDC 交易对与 DIA/ETH 交易对之间的价差达到了 24%。这是由于 Gnosis 协议上的 ETH 流动性不足导致的，用户因而感到沮丧，甚至威胁提出法律行动。

尽管 Mesa 受制于 Gnosis 的流动性水平，此时该协议总锁定价值为 $8MM（TVL），而 Balancer LBP 则得益于 Balancer 的流动性。Balancer 是一个排名前 3 的 DEX，约有 $750MM 的 TVL（高出 93 倍以上）。这确保了参与 LBP 的投资者可以使用多种代币而流动性较低。

来源：Defi Pulse

来源：Defi Pulse

LPBs 还为投资者提供即时反馈，因此当用户提交订单时，只要选择了合适的 gas 价格，就可以确保将按该价格执行。

3. 中心化交易所

首次交易所发行 (IEO) 利用中心化交易所，如 Binance，的高流动性、可见性、熟悉度和交易量。然而这将需要牺牲真正去中心化网络的核心原则，例如完全无权限。此外，CEX 可能还需要大量资金来支付高昂的上市费用。

我们预计 LBP 会成为越来越普遍的解决方案

鉴于代币分发在任何加密项目长期成功中的关键作用，以及当今最流行的代币发售解决方案的不足，对 LBP 的兴趣很可能会增长。PERP 的成功推出则证明 LBP 的前景是切实可行的。

还有更多……

LBP 只是 Balancer 智能池众多用例之一。我们会在即将发布的文章中详细介绍更多内容。

• 原文链接： medium.com/balancer-prot...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～