追踪资金流V：矿池交叉授粉
- coinmetrics
- 发布于 2024-03-06 22:42
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该文章深入分析了比特币矿池之间的资金流动，揭示了矿池之间的隐藏联系和权力集中现象。通过追踪0-hop和1-hop地址，发现部分矿池共享0-hop地址，且多个矿池向交易所的资金流动中存在共享输入，暗示矿池之间存在一定程度的协调，甚至可能存在第三方实体在幕后支持多个矿池的运营，从而对去中心化构成潜在风险。
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追踪流向 V: 矿池交叉授粉
简介
比特币区块链的匿名性，在提供交易完整账本的实时可见性的同时，也对将地址映射到特定链下实体提出了严峻的挑战。在一端，个人可以以很低或零成本启动数百个钱包地址。在另一极端，中心化交易所可能会在一个单一的总账户下托管数万用户的资金。
尽管将用户与地址匹配存在困难，但链上生态系统的某些部分提供了更明确的地址所有权指示。特别是比特币矿工，由于“0 跳”和“1 跳”地址的启发式方法，相对容易识别。在本周的 网络状态 中，我们应用这种启发式方法来追踪挖矿池和矿工之间的资金流动，揭示实体之间的隐藏联系，以量化挖矿去中心化的真实程度。
不均衡的流动
正如我们在之前的 追踪流向 系列文章中所讨论的，绝大多数比特币矿工将其哈希率导向一种名为“挖矿池”的服务提供商，从而通过与其他矿工分享奖励来减轻挖矿收入的短期波动。这些挖矿池是新 BTC 发行以及附加到区块链的批处理交易相关费用的直接接收者。由于它们与新 BTC 发行的独特接近性，挖矿池通常可以识别为“0 跳”地址的所有者。
此外，大多数挖矿池会公开在其挖掘的区块上盖上所有权声明，称为“coinbase 签名”。这种链上元数据使我们能够将 0 跳地址映射到其对应的挖矿池，从而为追踪矿工联盟的收入流动提供可靠的启发式方法。将哈希率集中到少数几个强大的矿池中一直是比特币社区长期关注的问题，链上流动证实了权力日益集中。在 2023 年全年，排名前 2 位的矿池 Foundry 和 AntPool 收到了 53% 的挖矿奖励。
通常，一组 0 跳地址与一个挖矿池之间的链接是相互排斥的，每个矿池控制着一组孤立的支付地址。但是，某些矿池在 0 跳地址中具有可观察到的重叠。例如，检查与 Binance Pool 和 BTC.com 相关的七个 0 跳帐户，地址 3L8…8TZ 和 bc1…9jv 都收到了来自这两个矿池的付款。
这些重叠时期很短暂，仅在 2023 年 2 月和 9 月有 22 个 BTC.com 标记的区块将付款导向与 Binance Pool 相关的地址。尽管如此，任何数量的共享流动都证实了 这样一种理论，即 Binance Pool 只是 BTC.com 软件的白标实例化，进一步复杂化了直接衡量矿池中心化的努力。
通往出售的高速公路
在托管新的比特币奖励（并提取少量服务费）之后，挖矿池将其 0 跳地址的收益分配给其矿工选区。矿工通常通过“1 跳”地址识别，该地址通过至少一个流入量与挖矿池地址链接。从历史上看，“0 跳”和“1 跳”模式一直是分析师理解矿工与挖矿池之间关系的主要视角。
但是，在全面假设所有 1 跳地址都由矿工控制之前，必须考虑一些因素。一些矿工直接将收益提取到交易所地址，大概是为了提供清算 BTC 并支付短期运营成本的选择性。毫不奇怪，Binance、Kraken 和 Coinbase 是矿池流出的最大受益者，这三家交易所总共收到了近 21K BTC。美国矿池和美国交易所之间也存在明显的区域一致性，Foundry 占 Coinbase、Kraken 和 Gemini 矿池存款的 89%。
总部位于塞舌尔的 MEXC（一个平均每日现货交易量为 10 亿美元的交易所，相当于 Binance 总交易量的 10%）最初看来是挖矿支付的一个令人惊讶的知名收款方，尤其是来自 AntPool 的支付。其他 地址聚类来源 将许多相同的 MEXC 链接地址与 Cobo.com 联系起来，Cobo.com 是一家总部位于新加坡的托管公司，由 F2Pool 联合创始人 Discus Fish 领导。重叠的地址标签突显了将地址映射到单个实体的困难性质。鉴于所有权的不确定性，我们将这组地址称为“MEXC/Cobo 集群”。
自 2023 年 1 月以来，“MEXC/Cobo 集群”中的地址以挖矿池支付的形式收到了约 63.6K BTC。AntPool 为这一总和贡献了惊人的 45.7K BTC，几乎占其矿池总流入量的 47%。
来源：Coin Metrics ATLAS & Tagging API
大多数矿池到交易所的流动还包含来自同一交易中多个矿池的输入。基于“通用输入启发式”（最流行的地址聚类方法），这种交易结构通常表明一组地址由同一所有者控制。至少，共享输入表明矿池在将资金转移到交易所时具有高度的协调性。
自 2023 年 1 月以来，每天有 1200 多个矿池到交易所的流动实例，其中多个矿池共享输入。为交易做出贡献的矿池包括 AntPool、Binance Pool、F2Pool、Luxor、BTC.com、Braiins 和 Poolin。值得注意的是，大多数跨输入交易似乎都包含来自 MEXC/Cobo 相关地址的输入，这表明这些实体在整合矿池流出量以及最终将资金转发到 Binance 和 WOO X 等其他交易所方面发挥着实际作用。
来源：Coin Metrics ATLAS & Tagging API
更近一步
查看剩余的 1 跳地址集，仍然存在大量从多个挖矿池到单个地址的转移，3BH…WGb。去年 12 月，TheMinerMag 的分析师发现了一个来自多个挖矿池的 可疑的资金整合。除了从第二大矿池 AntPool 收到 36.3K BTC 外，3BH…WGb 地址还从其他 7 个顶级挖矿池收到了大量捐款：F2Pool、Binance Pool、F2Pool、Luxor、BTC.com、Braiins 和 Poolin。总计有 57.4K BTC 从矿池流向该地址，占 2023 年 1 月以来 1 跳流动总额（不包括交易所）的约 18%。
3BH…WGb 地址不与其他矿池或交易所共享输入，因此很难通过启发式聚类来确定其所有权。尽管如此，将资金整合到该地址意味着存在一个支持多个矿池运营的实体。
这些矿池中的许多矿池都提供 全额按份额支付 (FPPS) 支付模式，允许矿工因其哈希率获得一致的补偿，而不管矿池是否持续挖掘区块。虽然 FPPS 对矿工来说很方便，但它引入了流动性风险，因为“矿池运气”的短期差异可能导致支付暂时超过矿池收入的数额。2022 年 Poolin 的崩溃 主要归因于 FPPS 的不平衡，流动性不足的矿池最终暂停了提款，引发了 80% 的哈希率外流。
尽管如此，挖矿池领域的竞争非常激烈，矿池别无选择，只能接受 FPPS。2022 年 11 月，Riot Platforms (RIOT) 公开断绝 了与 Braiins 的关系，Braiins 是一家提供按最后 N 份额支付 (PPLNS) 的矿池先驱。这种曾经标准的支付结构引入了高度的收入波动，迫使矿工承受矿池运气的短期差异。在 Braiins 的运气不佳持续一段时间后，链上流动 表明 Riot 转而采用 Foundry 提供的更可预测的支付模式，即领先的 FPPS 矿池。一年后，Braiins Pool 宣布 他们将转向 FPPS。
对于较小的矿池，吸收长期运气不佳的影响需要与更大、流动性更强的合作伙伴整合。3BH…WGb 地址似乎就是这个合作伙伴。顺便说一句，该地址也是 MEXC/Cobo 地址集群的定期收款方，表明这些实体之间存在广泛的协调。这些企业之间的共同点是 Loop，这是一个由 Cobo 创建的“一体化资产转移网络”。
鉴于与 FPPS 相关的会计挑战，矿池很可能正在利用 Cobo 的 Loop 网络进行流动性和支付管理，从而导致越来越集中的流动到一部分 Loop 相关地址。虽然与第三方合作管理挖矿奖励在理论上应该有助于最大限度地降低短期流动性风险，但它也迫使矿工承担额外的交易对手风险，从而在矿工和他们的奖励之间插入了另一个中间人。尽管去中心化倡导者经常指出矿工可以“轻松切换矿池”，但参与此安排的矿池占比特币哈希率的近 50%，因此矿工几乎没有选择完全退出。
结论
在本次分析中，我们研究了矿池交易之间重叠的几个实例，从共享的 0 跳地址到通用输入矿池支付。一些跨矿池支付可以用共享软件堆栈的副产品来解释。另一些则提供了明确的证据，表明矿池的协调比表面上看起来更紧密。
矿池中心化仍然是比特币社区最关注的问题。即使从表面上看，绝大多数挖矿奖励都输送给两个矿池（Foundry 和 AntPool）也会提高审查和网络中断等风险因素。尽管剩余的哈希率在较小的矿池中相对均匀地分布，但矿池地址之间的链上链接值得关注，这表明挖矿生态系统中的权力存在隐藏的整合。
特别感谢 Ian Descoteaux 他对本次分析的贡献。
网络数据洞察
总结亮点
在过去的一周中，比特币的市值飙升了 17%，在 2024 年 3 月 4 日星期一达到了超过 1.3 万亿美元的历史新高。与此同时，主要稳定币的增长仍在继续，Tether (USDT) 首次达到 1000 亿美元的总供应量，而 USDC 的供应量达到了 250 亿美元。在数字资产市场强劲一周的推动下，其他几个 ERC-20 的活动也有所增加。
Coin Metrics 更新
本周 Coin Metrics 团队的更新：
- 上周三，交易所的报告现货交易量达到了 1000 亿美元。关注 Coin Metrics 的 市场状态 新闻通讯，其中通过简洁的评论、丰富的视觉效果和及时的数据来解读本周的加密货币市场走势。
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- 原文链接： coinmetrics.substack.com...
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