Bluefin：重新定义去中心化交易体验的标准

主要内容

• Bluefin 最初是 Moonbeam 网络上的 Firefly Exchange，经历了 Arbitrum 的过渡，最终落户 Sui，这表明其持续致力于提供无缝的链上交易环境，并高度关注用户体验

• 自在 Sui 上推出以来，Bluefin 取得了令人瞩目的性能指标，包括超过 263 亿美元的交易量，并占据了 70% 的市场份额。其 TVL 也在一年内从 200 万美元增加到 2500 万美元，从而获得了强大的用户基础和流动性

• Bluefin 目前作为一家衍生品交易所运营，它通过引入诸如 DEX 聚合器、便捷的链上入口、通过现货交易实现的跨链功能，以及其他 DeFi 协议可以利用的基础设施等关键功能，展示了其转型为综合性去中心化交易平台的雄心

• Bluefin 的增长轨迹与 Jupiter 在 Solana 上的成功有相似之处，它利用高性能区块链和以用户为中心的策略来获取市场份额并实现高功能性。与 Jupiter 的“做大蛋糕”策略类似，预计 Bluefin 将从 Sui 的扩张和增长中获得显著的协同效应

• 即将推出的 Bluefin V3 将引入诸如跨保证金交易、低于 30 毫秒的链下执行、400 毫秒的链上最终确认以及高达 30,000 TPS 的吞吐量等功能。预计 Bluefin 的创新将使链上交易更加高效，并为散户和机构投资者提供有吸引力的功能，从而巩固其在市场中的地位

1. 塑造未来：DeFi 的动态格局

1.1 永续合约市场进入动荡阶段

1.1.1 Perp DEX 市场的增长潜力

永续合约市场正在崛起，成为一个尚未被 DeFi 完全征服的有希望的领域。虽然 CEX 仍然主导永续合约交易，但去中心化的永续合约协议在过去两年中发展迅速，总未平仓权益增长了近 10 倍。这种激烈的竞争导致了持续的创新，许多协议都在适应和发展，以满足用户不断变化的需求。

来源: 加密衍生品 Part 1：永续合约的增长

当检查历史交易量时，已经可以在现货市场中看到从 CEX 到 DEX 的明显转变。目前，DEX 的交易量已增长到占总交易量的 10% 左右，在 2023 年达到了 15%。这种转变表明用户越来越偏好链上交易，预计这种偏好也会扩展到永续期货市场。

尽管链上永续期货交易的普及速度慢于现货市场，但增长潜力巨大。目前的格局与 DeFi 之夏之前的现货市场时期相似，这表明永续 DEX 可能会在不久的将来经历类似的繁荣。随着市场成熟和更多成熟参与者进入该领域，预计链上交易活动将会增加，从而进一步推动 Perp DEX 生态系统的扩张。

1.1.2 DeFi 中最后一块未被征服的领域

来源: 2024 年第一季度加密行业报告

Perp DEX 市场正经历着激烈的竞争和快速增长的时期。在 2024 年第一季度，排名前 10 位的 Perp DEX 创下了有史以来的最高交易量，其中 3 月份的交易量达到了历史最高水平。由于交易活动的显着增加，交易量从 2023 年第四季度的 2077 亿美元飙升至 2024 年第一季度的 3798 亿美元。

市场变得越来越活跃和竞争激烈。从历史上看，dYdX 在 Perp DEX 市场占据主导地位，截至 2023 年 10 月 1 日，其 30 天交易量占 59.7%。这种主导地位主要是由于其先发优势。然而，它现在面临着更激烈的竞争。最近，市场 динамика 发生了显着变化。自 2023 年以来，像 Hyperliquid 这样的新进入者已经开始挑战市场头部玩家所占据的主导地位。到 2024 年 2 月 16 日，Hyperliquid 已经超越了 dYdX V3 和 V4，占据了 24.9% 的市场份额。

来源: Perp DEX 加速发展：驾驭 DeFi 的快车道

新推出的项目的发展和现有项目推出的新功能正在推动市场 динамика 并与不断变化的趋势保持同步。例如，Hyperliquid 在其积分计划和预启动市场的推出推动下继续快速攀升。激励措施和空投在塑造各种 DEX 的命运方面发挥了至关重要的作用。例如，Aevo 的交易量在其代币空投临近 3 月时激增，而 Vertex 在 2023 年 11 月的空投和 2024 年 1 月结束的 ARB 交易激励措施之后，交易量有所下降。通过短期激励措施克服網絡效應，以及市场动态的转变，正在创造一个新 DEX 可以有效挑战现有玩家的环境。新竞争对手的出现表明了一个健康且充满活力的市场环境。这种创新项目的涌入鼓励了平台之间的持续改进和差异化，从而为用户带来更多的选择和更好的服务。

1.2 即将到来的创新

尽管大多数交易仍然发生在中心化交易所，但已经很明显，中心化服务会损害用户的信任和自我托管。FTX 的崩溃凸显了迫切需要一种无需信任的中心化交易所替代方案。

另一方面，链上交易所由于区块链的性质而面临固有的局限性，例如速度较慢和计算能力有限。试图在区块链上复制链下中心化交易所的基础设施通常会导致 ресурсы 的低效利用。这些不利条件阻碍了做市商的参与。

因此，大多数链上订单簿模型都在与结算缓慢、价差高和流动性低等问题作斗争。为了克服这些挑战，迫切需要更好的平台，这些平台可以为链上用户提供高效便捷的服务，与中心化交易所提供的服务相媲美。如果没有这些进步，Web3 和区块链的愿景将仍然无法实现，而仅仅是一个口号。

1.2.1 多链扩张

来源: Defi Llama

DeFi 格局的多个空间中正在发生明显的变化和创新。作为其中一个案例，最近 DeFi 格局在多个链上经历了进一步的碎片化。最初，衍生品交易量由 Ethereum 和 Arbitrum 主导，截至去年 11 月，它们分别占总交易量的 50% 以上和 25% 以上。然而，进入 2024 年后，它们的主导地位已大大降低，Ethereum 现在仅占不到 10% 的市场份额，并且没有哪个链占据超过 25% 的市场份额。

这种碎片化为以前不占主导地位的不同链上的交易所带来了竞争优势。像 Solana 和 Sui 这样的链提供更快的执行环境和更低的费用，从而带来更好的用户体验。此外，这些链上的协议直接受益于其底层网络的增长。由于在其本地市场中竞争对手较少，因此进入网络的新用户和流动性往往会集中在这些平台上。这种中心化提供了优于来自更成熟的链的竞争对手的战略优势，使这些平台能够在不断发展的 DeFi 格局中建立强大的立足点。

此外，许多创新也在重塑 DeFi 格局。其中包括外汇交易、NFT 永续合约和预上市永续合约。链作为封闭生态系统的概念正在过时，用户现在能够从多个链存款并无缝地使用平台，而无需考虑底层区块链。将多个区块链集成到有凝聚力的用户体验中的能力使用户可以从每个链的最佳功能中受益，而无需局限于单个生态系统。多个生态系统之间的互操作性可能会带来更强大和更有弹性的交易环境，从而吸引更多用户并增加整体市场流动性。

1.2.2 高性能链上的机会

来源: 高性能链上的 DeFi 机会

此外，L2 和高性能链的持续发展将有助于 DeFi 协议处理增加的交易量，而不会影响性能。对基础设施的开发的关注将变得更加重要，因为链的网络效应变得不那么关键。在这种情况下，像 Sui、Aptos、Sei 和 Monad 这样的高性能链预计将从此演变中受益匪浅。基础设施层面的变化可能会对 DeFi 服务产生以下两个主要方面的优势和独特性：

1. 吞吐量

为了实现完全的链上功能，订单簿必须管理交易结算（在钱包之间移动资产）和交易者下达订单的匹配引擎。将匹配引擎托管在链上尤其具有挑战性，因为订单簿需要处理大量包括垃圾邮件在内的请求。与自动做市商 (AMM) 相比，订单簿需要显着更高的流动性和吞吐量。但是，它们为交易提供了更具资本效率的市场结构，因为它们不依赖于被动的 LP。

2. Gas 费

较低的 gas 费，加上高吞吐量和低延迟，对 DeFi 应用程序，尤其是像 Bluefin 这样的 DEX 聚合器，具有深远的影响。聚合器从各种链上甚至链下流动性来源寻求最佳价格。在 Ethereum 主网上，高 gas 费和延迟通常会将价格检索限制为单个 DEX 或链下来源。相比之下，具有低费用和低延迟的高性能链使聚合器能够跨多个流动性场所找到资产的最佳价格。这种能力允许聚合器在一个 DEX 上执行代币交换，然后在另一个 DEX 上执行另一个交换（如果它提供更好的价格），甚至遵循更复杂的交易路径。因此，高性能链上的聚合器定价比主网或慢最终性链更具竞争力。

1.2.3 改善用户体验

DeFi 领域的一个积极趋势是越来越关注链上协议内的无缝用户体验。用户体验的重要性正越来越被所有加密应用程序（包括金融产品）所认可。最近，像 Hyperliquid 和 Bluefin 这样的新竞争者的成功表明，提供卓越用户体验的服务往往会在交易量和用户参与度方面取得更好的进展。

来源: Bluefin 文档

简化入门流程已被证明对于吸引和留住高价值用户非常有效。虽然链上协议经常以其去中心化性质为借口来解释次优和笨拙的用户体验，但不断提高的用户标准已经改变了这种期望。用户现在需要与中心化服务相提并论的体验。新推出或更新的服务正在展示可以与他们的 web2 竞争对手相媲美的界面和用户体验。预计这种趋势将继续下去，确保链上协议的用户在与中心化服务相比时很快就会注意到几乎没有差异。

随着去中心化交易平台不断创新，它们将提供更先进的交易工具和金融产品，进一步缩小它们与中心化交易平台之间的差距。正在进行的开发将使链上协议对寻求复杂工具以管理风险和优化回报的散户和机构投资者更具吸引力。

1.3 Bluefin 介绍 - 不仅仅是你期望的 Perp DEX

来源: Bluefin

在这种 динамичная 格局中，Bluefin 成为了一个黑马，迅速将自己确立为衍生品交易领域的重要参与者。从今年开始，Bluefin 记录了超过 250 亿美元的总交易量和 25000 名用户。尽管运营时间相对较短，但 Bluefin 目前在 Sui 网络上拥有最大的交易量，约占 70% 的市场份额。

Bluefin 是一个去中心化交易所，在 Sui 网络上提供先进的交易体验。与传统的 DEX 不同，Bluefin 提供中心化服务的体验，而不会影响性能和用户体验。用户可以享受去中心化的好处和完整的链上体验。在去中心化环境中构建集成金融基础设施的理由很简单：利用 Sui 的卓越性能和技术，Bluefin 可以为用户提供无缝高效的链上交易体验。

虽然 Bluefin 目前作为衍生品交易所运营，但其愿景远不止于此。请注意，Bluefin 仍处于测试阶段，它将发展成为最强大的金融生态系统，以提供全面的去中心化交易体验。随着即将推出聚合器和现货交易，Bluefin 旨在创建一个可以进行所有金融活动的平台。该聚合器将提供高效的价格发现和路由，并具有近乎即时的结算和最终性。即将推出的现货交易功能将使用户能够毫不费力地加入并访问多个链，而不会出现碎片化。随着所有这些功能集成到一个平台中，预计链上交易体验将再次被重新定义。

来源: Sui 简介

Bluefin 的成功源于其对用户体验的痴迷以及其对底层 Sui 网络提供的优势的最大化。Bluefin 利用 Sui 的卓越可扩展性和先进的用户体验，提供了一种交易环境，该环境将交易体验提升到现有 DeFi 服务曾经提供的水平之上。此外，随着最新版本 V3 的发布，Bluefin 引入了值得关注的功能，以增强其平台的性能和用户体验。

在下面的分析中，我们将更深入地研究 Bluefin 的功能、性能指标以及使其与其他去中心化交易市场参与者区分开来的战略优势。我们还将介绍 V3 升级中应用的新功能，这些功能提供了由 Sui 网络的 Mysticeti 升级实现的近乎即时的结算。此外，我们将介绍新推出的 BLUE 代币的设计以及 Bluefin 成为完全全面的金融基础设施的愿景，而不仅限于现状的衍生品交易所。通过了解 Bluefin 的故事及其对交易体验的影响，我们可以更好地了解其塑造去中心化衍生品交易未来的潜力。

2. Bluefin：重新定义去中心化交易体验的标准

2.1 Bluefin 的演变

Bluefin 的演变证明了其团队的奉献精神和以用户为中心的方法。从一开始，该团队就展示了为提供卓越用户体验而坚定不移的承诺。与技术创新相比，专注于用户满意度一直是 Bluefin 旅程的一个决定性特征。Bluefin 的发展历史不仅仅是一个事件时间表，而是一个团队痴迷于改进和完善衍生品交易中的交易体验的故事。

来源: Firefly 在 Moonbeam 上为 Polkadot 生态系统中的衍生品交易而构建

Bluefin 的故事始于 2021 年在 Moonbeam 网络上作为 Firefly Exchange，Moonbeam 网络是 Polkadot 生态系统的一部分。值得注意的是，从一开始，团队就致力于为用户提供价值并创造一个无摩擦的交易环境。通过集成 EVM 环境（这在当时是一种新颖的方法），该平台旨在吸引更多的链上用户。该平台利用汇总来实现近乎即时的交易结算、有效的清算、更低的罚款和更高的杠杆率。此外，Firefly DAO 的链上金库支付了 gas 费，确保了无缝的用户体验。其中一些功能现在非常普遍，但它们在当时非常新颖，表明了该团队在不受可用技术限制的情况下支持用户的痴迷。

在运营 Firefly 一段时间后，团队遇到了一个以严峻的市场条件为标志的挑战，这导致了大约一年的时间。在此期间运行去中心化交易所绝非易事，因为许多在上次牛市期间蓬勃发展的项目未能幸免于低迷。尽管存在这些困难，但 Bluefin 的旅程并没有就此结束。在核心贡献者和忠实社区的支持下，该团队始终专注于为用户提供有意义的产品。这种坚定不移的承诺和韧性使 Bluefin 能够成功地驾驭动荡的市场，为未来的增长和创新奠定坚实的基础。

在 2023 年初，该团队将其平台重塑为 Bluefin。成功重塑品牌后，Bluefin 在 Arbitrum 网络上推出了 V1。在构建于 Ethereum 之上的Layer2网络 Arbitrum 上发布旨在作为一个过渡阶段。该团队没有等待最佳时机，而是选择尽快向用户展示他们的平台。该方法证明了该平台的稳健性以及该团队能够迅速在多个执行环境中运营的能力。在 Arbitrum 上不到一年的运营中，Bluefin 成功完成了超过 7 亿美元的交易。

来源: Bluefin v2 - 无钱包的去中心化交易

到 2023 年 9 月，Bluefin 已过渡到 Sui 网络，推出了 V2。此次迁移是由创始人雄心勃勃地提供一个去中心化平台，该平台提供先进、资本高效的衍生品交易，可以与传统金融竞争。选择 Sui 的区块链是因为其性能、成本效益和可访问性，这对于有效地为机构和个人用户提供服务至关重要。Sui 上的 V2 发布以显着的增长和令人印象深刻的交易量为标志，证明了该平台的增强功能和用户体验。

目前，Bluefin 正准备推出 V3，旨在带来进一步的改进。即将推出的版本承诺显着降低费用，缩短交易执行延迟，并引入跨保证金交易账户。Bluefin V3 将具有 30 毫秒的链下交易确认、亚秒级的链上最终性（大约 400 毫秒）以及高达 30,000 TPS 的容量。这些进步是通过利用 Sui 的自有对象交易（我将详细解释）实现的，这些交易消除了验证者之间对全球共识的需求，从而优化了交易处理效率。

纵观其发展历程，Bluefin 展示了一个具有丰富经验、能够快速迭代并拥有交付以用户为中心的解决方案的合法历史的高度竞争力的团队。该团队始终将用户体验放在首位，选择最大限度地减少摩擦并增强整体交易流程的基础设施。通过不断适应新技术和响应用户需求，Bluefin 将自己定位为衍生品交易领域的领先者。该平台从 Moonbeam 上的 Firefly Exchange 到 Sui 上的 Bluefin V3 的发展历程反映了对创新和卓越的承诺，旨在重新定义 DeFi 生态系统中的交易格局。

2.2 性能和关键指标

自成立以来，Bluefin 表现出了显着的增长和重要的性能指标，反映了其强大的市场地位和用户采用率。Bluefin 已占据 Sui 网络上 70% 以上的市场份额。这种主导地位证明了该平台强大的基础设施和以用户为中心的设计。自 2023 年 2 月推出以来，Bluefin 的历史交易量已达到令人印象深刻的 263 亿美元。这个巨大的数字凸显了该平台吸引和留住交易者的能力，从而能够持续促成大量的交易。

自 10 月在 Sui 上发布以来，每周交易量也迅速增加。2 月份，交易量达到峰值 20 亿美元，这表明该平台的受欢迎程度正在增长，并且用户对其服务的信任度不断提高。目前，每周交易量在 5 亿美元到 10 亿美元之间，这表明持续的高活动和持续的用户参与度。

突出 Bluefin 成功的关键指标是其总锁定价值 (TVL)。在不到一年的时间里，Bluefin 的 TVL 从 200 万美元增长到 2500 万美元，增长了十二倍以上。TVL 的这种增长反映了用户对该平台的信任和信心，以及在 Bluefin 生态系统中交易和持有的资产数量的增加。该平台的流动性由包括 Wintermute、Keyrock 和 Amber Group 在内的世界领先的做市商提供，从而确保了高效的做市并提供更好的交易执行。

来源: Bluefin 指标

该平台的用户群也实现了显着增长。Bluefin 拥有大约 30,000 名累计用户和大约 2,000 名每周活跃用户，不仅吸引了新的交易者，而且还留住了他们。如此高的用户参与度凸显了该平台提供的卓越用户体验，这对于维持忠实的用户群和确保持续增长至关重要。

来源: Bluefin

将 Bluefin 的表现与其他竞争对手进行比较，结果非常显着。虽然 Bluefin 是相对较晚推出的，并且在 Sui 上运营，与其他主要区块链相比，Sui 的用户群较小，但它的指标与市场上的顶级领导者相当。Bluefin 在 12 月份记录了 34 亿美元的交易量，超过了像 GMX 和 APEX 这样的大型协议所实现的交易量的一半以上。该协议的总收入超过 100 万美元，使其更接近其重量级竞争对手。鉴于 Perp DEX 领域 динамичная 和分散的市场状况，预计 Bluefin 的存在将进一步增长。凭借其强大的性能和创新功能，该平台有望不仅在 Sui 网络内扩展其影响力，还在整个永续合约市场扩展影响力。

这些指标共同说明了 Bluefin 的强劲表现及其有效扩展的能力。该平台在市场份额、交易量、TVL 和用户群方面的增长凸显了其作为 DeFi 领域领先者的地位。通过不断增强用户体验和扩展其功能，Bluefin 已做好充分准备，可以保持其竞争优势并推动去中心化交易生态系统的进一步增长。

2.3 订单簿设计

长期以来，订单簿一直被认为是价格发现的最佳机制，这个概念可以追溯到 16 世纪末和 17 世纪初有组织的证券交易所的成立。尽管技术不断发展，但订单簿在记录和组织买卖订单方面的根本价值始终如一。

在评估了各种设计，例如自动做市商 (AMM)、虚拟 AMM、债券曲线和点对点 (P2P) 协议后，Bluefin 选择了一个订单簿设计，因为它具有性能、灵活性和可扩展性优势。Bluefin 当前的设置将去中心化的链上交易引擎与链下订单簿相结合。这种混合方法允许智能合约独立于订单簿运行，从而实现完全链上的无需许可的交易，而链下订单簿可以有效地匹配订单并将其发送到链上结算引擎以供执行。

使用链下订单簿模型提供流动性的优势包括：

• 性能： 链下订单簿提供高性能交易体验，具有低延迟订单执行和高效匹配，这对于有效的价格发现至关重要

• 灵活性： 它们支持更广泛的交易策略，包括算法交易和做市条件订单，这些策略使用 AMM 或链上订单簿可能缓慢或成本高昂

• 可扩展性： 链下订单簿每秒可以处理数万个订单创建和取消请求，而不会影响底层区块链的性能

• 安全性： 在保持去中心化系统的安全性和透明度的同时，链下订单簿允许用户保留对其资金的控制权。订单经过加密签名并在链下验证，随后在结算前在链上确认以确保完整性

除了链下订单簿模型外，Bluefin 还使用两种主要方法来提供流动性：Elixir 协议和 Sui 的 DeepBook。

2.3.1 Elixir 协议

来源: Elixir Network 的数量统计

Elixir 是 Bluefin 的主要流动性引擎，通过去中心化订单簿机制提供大部分流动性。与依赖流动性池的 AMM 不同，像 Bluefin 这样的订单簿 DEX 需要流动性提供者不断提交和调整订单。Elixir 衡量实时变量，例如价格波动、订单簿的状态和库存风险，以提供类似于恒定乘积做市商 (CPMM) 的流动性体验。

Elixir 使用两种关键算法来管理流动性：基准价格设置算法和价差设置算法。基准价格设置算法为代币对设置合适的基准价格，同时考虑库存风险和波动性。价差设置算法基于这些因素建立买入价和卖出价之间的价差。这些方法确保稳定的流动性供应并管理库存风险，类似于 CPMM，同时通过套利利润和激励措施进行补偿。

2.3.2 Sui 的 DeepBook

来源: Deepbook

DeepBook 是 Sui 的原生流动性层，为代币交易活动提供基础支持。DeepBook 作为一个去中心化和无需许可的环境运行，提供透明度、全方位的交易选择和用户隐私。它充当在 Sui 网络上构建的金融项目的基础设施，通过引导启动、清算和匹配服务增加了可组合性层。

DeepBook 鼓励流动性提供者提高订单簿的质量和深度，从而为所有市场参与者提供更好的订单价格。通过与各种 DeFi 协议集成，DeepBook 充当一站式商店，用户可以在其中访问各种金融服务。

DeepBook 的运作方式类似于 Sui 网络中的数字账本，按时间顺序记录买盘和卖盘。该系统自动连接买方和卖方，确保高效准确的交易。DeepBook 提供的透明度和公平性为用户监控交易活动或进行详细分析奠定了基础。虽然 DeepBook 本身不提供用于直接代币交易的用户界面，但它包括嵌入式交易功能，可以与其他 DEX、钱包和应用程序无缝集成，从而为用户提供更全面的交易体验。

2.4 代币經濟學

Bluefin 的旅程促使其使命得到进步，即建立一个所有人都可以访问的专业交易平台。Bluefin 协议的下一个阶段旨在为其社区和更广泛的 DeFi 生态系统提供有意义的价值。Bluefin 协议的所有权将扩展到整个社区，从而促进与 Web3 的基本原则相符的去中心化治理模式。

即将推出的 BLUE 代币将是 Bluefin 实现去中心化治理之旅中的一个重要里程碑。Bluefin 的战略侧重于在用户、贡献者和利益相关者之间协调激励措施，以确保生态系统的长期增长和平台的完整性。随着代币的推出，Bluefin DAO 将成立，承担制定关键决策和管理 Bluefin 协议服务的角色。Bluefin DAO 将 демократически 确定协议发展的方向，并有权做出有关代币发行、佣金率、协议升级和市场开放的决策。

来源: Bluefin

BLUE 代币的最大供应量为 10 亿个代币，初始流通供应量为 150,700,000 个。BLUE 代币已分配到各种类别中，以确保 Bluefin 协议的增长和稳定性。最大份额（占总供应量的 52%）专门用于生态系统增长，重点是 Bluefin 生态系统的长期发展。生态系统增长的倡议包括用户激励措施以促进平台采用、用于正在进行的协议开发的资金以及用于确保流动性和运营稳定性的储备金。其中，用户激励措施占据了最大的份额，为 32.5%，将在未来 5 年内归属。包括做市商在内的战略合作伙伴分配了 28% 的代币，因为它们在支持 Bluefin 的增长方面发挥着至关重要的作用。最后，为 Bluefin 的发展和成功做出关键贡献的核心贡献者获得了 20% 的代币供应，从而确保了那些构建和增强平台的人得到充分的激励。

2.5 独特功能

Bluefin 的突出之处不仅在于其卓越的交易环境，还在于其丰富的功能，这些功能使该平台具有独特的吸引力。重要的是要注意，本节中描述的功能仅代表 Bluefin 的现状。Bluefin 计划在不久的将来向其用户推出更多强大的功能和全面的平台。Bluefin 的详细愿景和路线图在下面的部分中进行了描述。

2.5.1 钱包抽象

来源: 通过 zkLogin 简化入门

Bluefin 的关键功能之一是消除了对传统钱包的需求，从而显着简化了用户体验。通过利用 Sui 的 zkLogin 功能，Bluefin 允许新用户使用其 Google 或 Apple 登录凭据创建地址。Sui 的原生 zkLogin 使用零知识证明来加密用户身份，从而在提供卓越用户体验的同时确保隐私和安全。通过 zkLogin 进行钱包抽象化 能够在保持链上协议固有的去中心化优势的同时，实现网络 2 级别的交易体验。现有的 DeFi 用户仍然可以连接其传统钱包，但 zkLogin 为新用户提供了一个无缝的入门选项，而没有存储 ID 或密码相关的安全风险。

zkLogin 通过使用临时密钥对和零知识密码学将网络 2 身份验证提供程序的响应链接到特定的 Sui 账户来增强用户便利性。这种方法允许用户像使用熟悉的网络凭据登录一样轻松地与在 Sui 上构建的 dApp 互动。应用程序开发人员可以选择使用隐形钱包，使区块链互动完全从用户那里抽象出来，或者提供更简单的链上资产访问。这种方法降低了新用户的入门门槛，他们可能会被传统加密钱包的复杂性所吓倒，从而扩大了该平台的用户群。

2.5.2 稳定池

来源: Bluefin 文档

Bluefin 最近推出的稳定池是由专业做市商管理的流动性池，旨在以最小的风险为流动性提供者提供最佳回报。稳定池旨在在相对具有挑战性的基于订单簿的环境中保持稳定性和效率，使交易者和流动性提供者受益。稳定池中的流动性只能通过经过验证的做市商管理的非托管账户访问，从而消除了用户资金被泄露的风险。

此外，这些做市商承担损益 (P&L) 风险，保护用户免受潜在的负面影响。这意味着，如果做市商发生亏损，他们有责任弥补这些亏损，从而确保用户资金的安全。这种安排为用户提供额外的安全性和信任，因为他们知道自己的投资受到不利市场变动的影响。

2.5.3 风险管理

来源: 保险基金和自动去杠杆化的基础知识

Bluefin 的风险管理系统旨在保护交易所的偿付能力和公平性，同时实现杠杆交易。多层方法包括清算、保险基金和自动去杠杆化 (ADL)，以管理与杠杆交易和潜在资本提取相关的风险。

1. 清算

第一层清除抵押不足的头寸，以防止交易所范围内的资本提取。当交易者的保证金低于要求的水平时，第三方清算人会介入清算该头寸，从而维持交易所的偿付能力。此过程有助于减轻系统性故障的风险，并确保市场中的所有参与者免受个别交易者行为的后果的影响。

2. 保险基金

保险基金充当资本缓冲，弥补破产清算的损失。它让获胜的交易者放心，他们的利润受到保护，从而维持平台的稳定性和公平性。每个交易对都有一个专门的保险基金来独立管理风险。保险基金由所有经历清算的交易者的捐款提供资金，从而分散风险并确保平台能够吸收重大损失带来的冲击。

3. 自动去杠杆化 (ADL)

ADL 是最后的防线，当头寸无法以高于破产价格的价格平仓且保险基金不足时激活。获得许可的 ADL 工作人员会自动根据来自另一方的队列顶部头寸去杠杆化破产头寸，优先考虑利润最高和高杠杆交易者以降低交易对手风险。该机制确保首先关闭风险最高的头寸，从而最大程度地减少对整个市场的影响并保护平台的完整性。

三层风险管理系统确保 Bluefin 保持偿付能力和公平性，从而保护交易者免受杠杆交易的固有风险，并提供安全的交易环境。通过采用全面的风险管理系统，Bluefin 证明了其致力于为所有用户维持一个稳定可靠的交易平台。

2.6 愿景与展望

2.6.1 构建一个全面的交易生态系统

![](https://img.learnblockchain.cn/2025/06/05/171945466755Bluefin 还将推出一个现货交易功能，该功能将提供一个全球可访问、易于启动和跨链功能。此功能旨在简化启动过程，允许用户无缝访问多个链，而不会出现碎片化。 计划于今年晚些时候实施的现货交易将使用户能够轻松地跨不同区块链交易资产，从而显着提高平台的整体用户体验和可访问性。

3. 基础设施

为了支持其雄心勃勃的愿景，Bluefin 正在开发一个强大的基础设施层，旨在巩固去中心化金融网络。该基础设施将作为各种 DeFi 协议的基础，确保它们拥有必要的流动性和效率以有效运作。 虽然仍处于研究阶段，但预计该基础设施层将在明年交付。 通过提供坚实的基础，Bluefin 旨在为新一代的去中心化交易服务提供支持，确保平台能够扩展并适应未来的需求。

2.6.2 与 Jupiter 在 Solana 上的成功进行比较

Jupiter 被认为是自去年以来 Solana 生态系统复兴和扩张中最引人注目的项目之一。 随着 Solana 生态系统的扩展，Jupiter 有效地占据了重要的市场份额和用户群。 Jupiter 的快速增长以其代币 JUP 的推出为标志，这进一步推动了其扩张。 如今，仅 Jupiter 聚合器就处理了 Solana 上约 60-70% 的总有机交易量，每周处理超过 10 亿美元。 Jupiter 的显着增长可归因于 Solana 生态系统的协同扩展，以及其强大的功能和卓越的用户体验，使其成为交易和交换的默认目的地。

Bluefin 在这方面与 Jupiter 有许多相似之处。 这两个平台都为链上金融活动提供全面的解决方案，将其扩展到简单的聚合之外，包括各种交易和金融服务。 其次，Jupiter 和 Bluefin 成功的关键因素是他们对高性能区块链和以用户为中心的策略的关注。 相似之处还在于，两个团队都经历了严峻的市场环境，并从早期就致力于构建有前景的生态系统。 最后，通过实施增强交易效率和用户体验的功能，使其达到与中心化服务相当的水平，这两个平台都已将自己定位为其各自生态系统中的领导者。

对于 Bluefin 而言，这种发展轨迹预示着光明的未来。 就像 Jupiter 在 Solana 上的“做大蛋糕”故事一样，Bluefin 在 Sui 生态系统中的关键作用使其成为近期和长期采用的可行选择。 随着 Sui 网络吸引更多用户和交易量，预计 Bluefin 自身的的用户群和交易量也会成比例增加。 该平台将各种金融服务集成到无缝用户体验中的能力，加上 Sui 区块链的强大性能，使 Bluefin 成为 DeFi 领域中一支强大的力量。

3. 通过 Bluefin 的历程理解“为何选择 Sui”

如前所述，Bluefin 团队最初并没有计划在 Sui 平台上构建。 他们最初在 Polkadot 生态系统中起步，然后转移到 Arbitrum，最终过渡到 Sui，这使他们成为一个相当独特的案例。 Bluefin 有很多选择和充足的时间。 在某些方面，他们最初构建服务的 EVM 生态系统可能是一个更容易且更高效的选择。 尽管如此，他们还是做出了冒险的决定，迁移到 Sui。 他们为什么选择 Sui？

3.1 Bluefin 和 Sui 之间没有权衡、共享愿景

“Bluefin 的愿景是创建一个没有技术权衡的去中心化交易所。 早些时候，我们听到 Evan 和其他创始人在一个播客中讨论他们构建一个“没有权衡的区块链”的目标。 令人惊讶的是，我们的愿景完全一致。 一旦我们确认了他们对这一愿景的真正承诺，那么在 Sui 上构建就是显而易见的选择（为了清晰起见，可能有一些释义）。”

Rabeel Jawaid，Bluefin 联合创始人 @ Logan’s Podcast (23:00)

阅读本文，人们可以意识到 Bluefin 不仅仅是另一个试图创建去中心化交易所的团队。 他们的目标是构建一个没有技术妥协的交易所，而这些妥协一直困扰着之前的去中心化交易所。 然而，任何构建应用程序的团队要实现这一愿景都具有挑战性，因为他们本质上依赖于底层基础设施的性能。 要构建一个没有技术妥协的交易所，他们使用的基础设施也必须克服区块链技术的固有权衡。

这就是他们专注于 Sui 的原因。 从一开始，Sui 就提倡成为一个“没有权衡的区块链”。 当然，如果这种说法仅仅是空谈，Bluefin 就不会选择 Sui 网络。 因此，有必要检查 Sui 为创建“没有权衡的区块链”所做的努力。

Sui 网络的独特基础设施特性是其以对象为中心的数据存储模型和共识中的水平扩展。 预计这两个差异化因素将在实现 Bluefin 设想的理想可扩展性和延迟的同时，保持区块链的核心价值。 让我们依次检查这两个特征。

3.1.1 Sui 的以对象为中心的模型

当我们说 Sui 是以对象为中心时，我们指的是其存储结构。 与传统的区块链（存储的基本单位是帐户）不同，Sui 的对象模型将这个基本单位更改为对象。 在这种情况下，“帐户”是指区块链用户帐户和智能合约帐户，类似于银行帐户中的帐号。 在传统的区块链中，NFT 和代币存储在帐户下，无论是用户帐户还是智能合约帐户。 但是，在 Sui 中，每个对象都分配有一个唯一的 ID，并且可以独立于区块链帐户移动。 例如，如果有一个名为“CoolAsset”的对象，它将具有一个唯一的 ID，例如“AssetID123”，并且此 ID 存储在全局存储中，无论谁拥有它或它与哪个地址关联，都引用该对象。

正如前面提到的，这种对象结构对于创建“没有权衡的区块链”至关重要的原因是由于 Owned Objects 的概念。 在 Sui 的以对象为中心的模型中，Owned Object 是指由单个所有者拥有的对象，并且只有所有者可以读取或写入该对象。 由于这种结构，与 Owned Objects 相关的交易无需经过全局共识即可处理。 这是因为状态更改仅涉及与特定对象相关的状态值。 感谢这些 Owned Object 交易，Bluefin 可以在 Sui 区块链上立即处理交易，甚至可以在彼此无关的情况下并行处理交易。

此外，Sui 的共识结构也与其他区块链明显不同，因此让我们也深入研究 Sui 的共识模型。

3.1.2 水平可扩展性

“可扩展性问题”一词很少在 Sui 区块链的上下文中使用。 这是因为，如果用户生成的交易量很大，超过了验证者的当前容量，则可以添加称为“Workers”的附加机器以并行处理交易传播。 目前，Sui 没有多个 Worker 机器，因为尚未有需要添加它们的交易需求。 但是，如果 Sui 确定交易需求已增加到需要添加 Worker 机器的程度，则 Sui 的验证者可以在共识级别添加这些机器以处理增加的需求。 因此，在讨论 Sui 区块链中的速度时，更重要的是解决随着验证者增加而出现的“延迟”问题，而不是可扩展性问题。 因此，Sui 团队广泛专注于研究可以有效减少延迟的共识模型，从而开发出一种名为 Mysticeti 的新共识引擎。

来源：X(@alonsodegortari)

随着 Mysticeti 的推出，共识最终确定时间缩短至约 0.39 秒，使其成为现有区块链中最快的之一。 随着 V3 的发布与即将到来的 Sui 的 Mysticeti 升级相吻合，该平台旨在提供卓越的技术，同时简化用户体验。 Bluefin V3 将实现多项关键改进，包括：

1. 跨保证金支持： 可以在多个头寸中更有效地利用资金。

2. 30 毫秒交易确认： 用户将体验到快速的交易确认，该系统每秒最多支持 30,000 笔交易。

3. 400 毫秒链上最终性： 确保平台即使在高交易量期间也能保持高效和响应迅速。

4. 低 Gas 成本： 交易调用通常使用 1,000 到 2,000 个 gas 单位，平均约为 0.01 美元。 Bluefin 基金会将承担这些 gas 费用，从而进一步增强用户体验。

这表明 Sui 不断改进可扩展性问题（通过能够添加 worker 机器）和延迟问题（通过开发新的共识引擎），这将极大地影响 Bluefin 的性能增强。 Mysticeti 的开发也证明了 Sui 即使在启动其主网后也在不断研究以创建更高效的共识引擎。 随着他们的进步，Bluefin 将有潜力提供更好的用户体验。

Bluefin 团队认识到 Sui 不仅仅是声称没有权衡。 他们了解到 Sui 和 Bluefin 拥有相同的愿景，并赞赏 Sui 团队为实现这一愿景所做的努力。 这种愿景和奉献精神的结合最终促使 Bluefin 选择 Sui 区块链。

3.2 风险共担

“一旦技术问题基本解决，下一个关键方面就是人。 对我们来说，最令人信服的时刻之一是当我们与 Mysten 团队进行讨论时。 每当我们提出与工程相关的问题时，他们从不回避回答。 此外，提供这些答案的人不仅仅是我们不认识的任何开发人员，而是 Mysten Labs 的 CTO 和 Move 语言的创建者 Sam Blackshear。 在我们与他的谈话中，我们真的能感受到他对 Sui 及其技术的热情（为了清晰起见，可能有一些释义）。”

• Ahmad Jawaid，Bluefin 联合创始人 @ Logan’s Podcast (21:42)

虽然 Sui 的先进技术无疑在吸引 Bluefin 团队方面发挥了重要作用，但involved的人员最终是最关键的因素。 Bluefin 最看重与“优秀的人”合作，这是他们选择加入 Sui 的一个关键原因。 作为熟悉 EVM (Solidity) 的构建者，Move 编程语言对他们来说相当陌生。 如前所述，Sui 的结构与传统的区块链截然不同，这使得它对 Bluefin 团队来说是一个非常陌生的生态系统。 然而，尽管存在这种陌生感，Mysten Labs 的 CTO Sam Blackshear 提供了宝贵的支持和反馈，实际上充当了他们团队的一部分。 鉴于 Sam 是 Sui 架构及其编程语言 Move（他创建的语言）的最杰出的专家之一，他详细的回复和及时的反馈起到了重要作用。 这表明 Sui 团队多么希望他们加入 Sui 生态系统。

Bluefin 团队对这种程度的奉献精神印象深刻，因此决定甚至在 Sui 启动其测试网（在 devnet 阶段）之前就选择 Sui 网络。 他们选择在 Sui 网络上启动他们的产品，即使这意味着主网启动的延迟。 他们的决定被证明是正确的。 正如本文中提到的，Bluefin 在过渡到 Sui 后，在交易量和用户群方面都经历了显着增长。

Sui 的联合创始人与早期项目密切合作的故事并非 Bluefin 独有。 当我与 Turbos Finance 等团队交谈时，他们也讲述了他们从 Sui 团队那里获得了多少帮助。 最终，虽然技术很重要，但主动支持帮助团队理解和采用该技术是项目选择 Sui 的一个关键原因。

3.3 Bluefin 正在与 Sui 一起塑造其未来

“DeFi 中的衍生品交易需要高性能的区块链，并且由于链上交易的用户体验挑战，没有一个去中心化协议能够媲美领先的中心化交易所的成功。 我们将改变这一点，而 Sui 使我们能够做到这一点。”

• Rabeel Jawaid，Bluefin 联合创始人

在当今涌现的众多新 DeFi 协议中，Bluefin 以其引人注目的存在脱颖而出。 特别是在 Sui 生态系统中，Bluefin 独自占据了超过 70% 的市场份额，每周交易量超过 1 万亿 KOW（10 亿美元），这使得这些成就非常值得关注。 在 Layer 1 竞争的背景下，在 Aptos 和 Sei Network 等平台上，目前没有竞争对手提供与 Bluefin 提供的服务相当的服务。 Bluefin 提供的用户友好型服务预计将在未来继续脱颖而出。 此外，在 Sui 以用户为中心的基础设施功能（例如 zkLogin）的支持下，Bluefin 团队长期以来为提供卓越的交易体验所做的努力似乎正在取得回报。

正如我已经强调的那样，随着其运行的底层基础设施的不断发展，Bluefin 的优势将进一步提高。 凭借 Sui 网络的优势，Bluefin 现在旨在实现超越仅仅是一个交易所的愿景，渴望成为一个全面的金融网络。

4. 结论

Bluefin 的历程，从最初的 Firefly Exchange 到发展成为 Sui 网络上的主要参与者，说明了 DeFi 领域对创新和以用户为中心的设计的非凡承诺。 通过战略性地在各种区块链环境中导航并不断增强其平台，Bluefin 展示了其在竞争激烈的市场中适应和蓬勃发展的能力。 Bluefin 的成功，以令人印象深刻的交易量和庞大的用户群为标志，突显了其重新定义去中心化交易标准的潜力。 zkLogin、稳定池和强大的风险管理系统等高级功能的集成进一步巩固了其作为该领域核心参与者的地位。

展望未来，Bluefin 的愿景超越了成为一个永续 DEX。 凭借推出 DEX 聚合器和现货交易功能的计划，以及强大的基础设施层，Bluefin 旨在创建一个全面的去中心化金融生态系统。 这种战略扩张可能会推动用户参与度和流动性的增加，从而巩固其作为 DeFi 格局基石的角色。

Bluefin 的愿景与 Sui 网络的先进技术的一致性为未来提供了光明的前景。 Sui 独特的以对象为中心的模型和水平可扩展性为支持 Bluefin 的宏伟目标提供了必要的基础设施。 随着 Sui 网络继续增强其性能，Bluefin 有望利用这些进步，为用户提供无与伦比的交易体验。

总之，Bluefin 的历程证明了创新和与尖端技术战略对齐的力量。 通过专注于用户体验并利用 Sui 网络的功能，Bluefin 准备引领下一波去中心化交易解决方案。 未来充满着巨大的潜力，凭借其坚实的基础和前瞻性的方法，Bluefin 将在未来几年内塑造去中心化金融的格局。

感谢 Kate 为本文设计了图形。

• 原文链接： 4pillars.io/en/articles/...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～