第6章:去中心化借贷

Tiny熊 发布于 2026-01-04 阅读 3480

本文概述了 Compound、Aave、Morpho Blue 和 Maker(现为 Sky Protocol)等主要的 DeFi 借贷协议,并分析了它们的机制、创新功能和市场地位。对比了各协议在支持资产、收入、总锁定价值(TVL)、利用率、借贷利率和相关风险等方面的差异,并探讨了多链部署、RWA集成和机构采用等行业趋势。

在传统金融中,获得抵押贷款通常需要通过银行等中介机构,这个过程涉及信用审查、资质验证和复杂的审批流程。DeFi 借贷协议通过智能合约实现了无需许可的抵押借贷:用户可以将加密资产作为抵押品,按照预设的抵押因子借出其他资产,整个过程由代码自动执行。当抵押品价值下跌导致借款超过清算阈值时,清算人可以偿还部分债务并获得折扣后的抵押品,这种机制保证了协议的偿付能力。

截至 2025 年底,主要 DeFi 借贷协议的总锁定价值已超过 800 亿美元,其中 Aave 以约 550 亿美元的 TVL 占据市场主导地位(约 60-70% 市场份额)。

当前主要的 DeFi 借贷协议有 Aave、Compound、Maker 和 Morpho。

Compound

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Compound Finance 是由 Compound Labs 构建的货币市场协议。它是一个基于以太坊的开源货币市场协议,任何人都可以无摩擦地借出或借入加密货币。

Compound 作为一个建立在以太坊区块链上的流动性池运作。供应商向流动性池提供资产以赚取利息,而借款人从流动性池中获得贷款并支付债务利息。本质上,Compound 弥合了希望从闲置资金中获得利息的贷款人和希望借款用于生产或投资用途的借款人之间的差距。

借贷协议——Howitwork

在 Compound 中,利率以年化百分比收益率 (APY) 表示,并且资产之间的利率不同。Compound 通过考虑资产的供需情况的算法得出利率。

本质上,Compound 通过允许供应商/借款人直接与协议交互以获得利率,而无需协商贷款条款(例如,到期日、利率、交易对手、抵押品),从而降低了借贷的摩擦,从而创建了一个更高效的货币市场。

利率模型

Compound 的利率通过供需关系自动调节。每种资产都有一个利率模型,根据**资金利用率(Utilization Rate)**动态调整利率:

$$利用率 = \frac{总借款量}{池中现金 + 总借款量 - 储备金}$$

其中:

  • 总借款量:所有借款的总和
  • 池中现金:协议当前持有的可用资金
  • *储备金...

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