将结构化收益引入 Neutrl NUSD

向 Neutrl NUSD 引入结构化收益

自从 2025 年 10 月 13 日在 USDe 上推出首款产品以来，Strata 已经发展到超过 1.5 亿美元的 TVL，涵盖 Senior USDe (srUSDe) 和 Junior USDe (jrUSDe)，参与用户超过 10,000 名。现在，Strata 正在将结构化收益产品引入 @Neutrl NUSD，将 sNUSD 转化为两种代币化的 分级 产品，专为不同的风险回报偏好而设计。

在接下来的几个月里，Strata 计划横向扩展到更多的收益产品，包括精选的借贷金库、管理的多元策略金库、奇异的 Delta 中性策略、代币化的私人信贷、高收益 RWA 等。

为什么选择 NUSD？

Neutrl NUSD 已经确立了自己作为领先的市场中性合成美元的地位，通过 OTC 套利、融资利率套利 和 DeFi 原生策略产生持续的收益。但对于 DeFi 和 TradFi 中的许多投资者来说，@neutrl sNUSD 的一刀切设计并不理想，因为不同的资本配置者有不同的风险偏好和回报预期，而单一的收益产品无法完全满足这些需求。

保守的资本需要保护。风险承受型资本需要放大的收益。

Strata 的完全链上风险 分级 机制解决了这个问题，并将 Neutrl 的收益分配给多样化的用户群。通过将 sNUSD 收益拆分为 Senior 和 Junior 分级，Strata 使 Neutrl 能够服务于更广泛的链上用户——从寻求可预测、受保护的美元收益的机构到最大化 Neutrl 的 Delta 中性收益敞口的 DeFi 原生用户。

Neutrl NUSD 上的结构化收益产品

该协议引入了两种基于 Neutrl 的生息合成美元 sNUSD 构建的流动且可 组合 的代币：Strata Senior NUSD (srNUSD) 和 Strata Junior NUSD (jrNUSD)。

为下一代加密原生收益提供的下一代结构化收益产品。

Senior NUSD (srNUSD)

srNUSD 是一种超额抵押的生息合成美元，提供以 Ethena sUSDe 收益为下限的最低保证收益，同时保留 sNUSD 收益的无上限上涨空间。srNUSD 受到任何底层策略相对于基准利率表现不佳以及底层信用风险的保护，由 Junior 分级 提供覆盖。

Senior NUSD → 风险规避资产

• 与 @ethena sUSDe APY 相关联的最低保证收益作为基准。

• 保留 sNUSD APY 的无上限上涨空间。

• 通过 Junior 分级 提供的覆盖来防范任何底层策略风险。

对于寻求更安全、更可预测的数字美元收益（优于 sUSDe、Aave 借贷收益、Sky Savings 等）的风险厌恶型投资者来说，srNUSD 非常适合，因为 DeFi 中的保守资本通常位于这些地方。

srNUSD 持有者除了原生收益外，还可以获得 Neutrl 和 Strata 积分。虽然收益可能低于 sNUSD，因为 Senior NUSD 向 Junior 分级 支付风险溢价，但更高的积分累积使其对希望最大化激励的用户特别有吸引力。

Junior NUSD (jrNUSD)

jrNUSD 是一种流动性投资产品，用作市场定价的保险层，承销 底层策略相对于基准利率表现不佳以及底层信用风险，从 Senior 分级 赚取风险溢价，从而可能获得高于 sNUSD 的收益。

Junior NUSD → 风险偏好资产

• 通过从 Senior 分级 赚取风险溢价来利用 sNUSD APY 的杠杆上涨空间。

• 首笔损失资本 承销 sNUSD 相对于基准的表现不佳和底层策略的风险。

jrNUSD 非常适合具有更激进风险偏好的用户，包括 DeFi 原生高级用户、对冲基金和寻求更高收益并且风险承受能力略高的收益耕作者。

jrNUSD 持有者除了原生收益外，还可以获得 Neutrl 和 Strata 积分。它可能带来更高的收益，但积分低于 sNUSD，这使其对真正的收益寻求者具有吸引力。

动态收益分配机制

Strata 的动态收益分配(DYS)机制动态地将已实现的 NUSD 质押收益分配给 Senior 和 Junior 分级。该机制参考 sNUSD APY、基准利率、两个 分级 之间的相对流动性分配以及外生定义的风险溢价参数。该机制在风险和回报之间创建了一种自然的平衡，确保高效的资本利用，同时保持稳定并优化风险回报。

市场实时定价风险。当更多资本流向 Senior 时，由于较少的参与者分担风险溢价，Junior 的收益会增加。当资本流向 Junior 时，Senior 的覆盖范围会提高，并且 Senior 变得更加安全。该系统使 Senior 分级 能够从 Junior 分级 提供的覆盖范围中受益，同时允许 Junior 分级 始终优于底层收益。

下表展示了 srNUSD 和 jrNUSD 在不同情况下的模拟 APY：

情景：srNUSD 和 jrNUSD 的 APY 模拟

为可组合性而构建

NUSD 的 Senior 和 Junior 分级 都被代币化，并且可以在 DeFi 生态系统中完全 组合 。srNUSD 和 jrNUSD Pendle 市场已经在 @pendle_fi 上线。

跨借贷协议集成 srNUSD 和 jrNUSD 资产的消息即将发布。

srNUSD 和 jrNUSD 都是完全无需许可的代币，基于 ERC-4626 和 LayerZero 的 OFT 标准构建，允许跨 DeFi 和 CeFi 的无缝集成、跨链 铸造 和转移以及跨部署的统一流动性。Senior 和 Junior NUSD 资产的首次多链部署即将公布。

开始使用

Senior 和 Junior NUSD 已经上线。使用 NUSD、sNUSD、USDC、USDT 或 USDe 直接通过 Strata UI 铸造。

Senior NUSD

铸造

用户可以通过存入 NUSD/USDC/USDT/USDe 铸造 srNUSD。收到的 srNUSD 数量由实时的 srNUSD/NUSD 汇率决定。

在协议实施的当前阶段：

• NUSD/USDC/USDT/USDe 和 sNUSD 可用于通过 Strata UI 铸造 srNUSD。

• 当 Senior 覆盖率低于最低覆盖率阈值时，srNUSD 铸造 暂时暂停。

• 没有 铸造 费用。

赎回

当 srNUSD 被 赎回 时，用户会收到基于 srNUSD/NUSD 汇率的 NUSD/sNUSD，减去任何适用的 赎回 费用。在协议实施的当前阶段：

• srNUSD 可以通过 Strata UI 赎回 为 NUSD 和 sNUSD。

• 根据 srNUSD 的覆盖水平，适用 0-5 bps 的 赎回 费用。适用的费用在确认前显示在 UI 上。

• sNUSD 赎回 会立即处理，而 NUSD 赎回 则遵循 10 天的冷却期，与 Neutrl 的 sNUSD 取消质押期一致。NUSD 可以在投资组合部分中领取。

Strata 应用程序上的 srNUSD 仪表板显示当前的 srNUSD/NUSD 汇率、APY、覆盖率和市值，以及完整的历史数据。所有指标都会实时更新，让用户可以清楚准确地了解 srNUSD 在任何时刻的表现。

Junior NUSD

铸造

可以通过存入 NUSD/USDC/USDT/USDe 来 铸造 jrNUSD。收到的 jrNUSD 数量由 jrNUSD/NUSD 汇率减去任何适用的 铸造 费用决定。在协议实施的当前阶段：

• USD/USDC/USDT/USDe 和 sNUSD 可用于通过 Strata UI 铸造 jrNUSD。

• 没有 铸造 费用。

赎回

当 jrNUSD 被 赎回 时，用户会收到基于 jrNUSD/NUSD 汇率的 NUSD/sNUSD，减去任何适用的 赎回 费用。在协议实施的当前阶段：

• jrNUSD 可以通过 Strata UI 赎回 为 NUSD 和 sNUSD。

• 根据 srNUSD 的覆盖水平，适用 0-20 bps 的 赎回 费用。适用的费用在确认前显示在 UI 上。

• jrNUSD 可以在冷却期后 赎回 为 sNUSD，冷却期从零到五周不等，具体取决于 srNUSD 的覆盖水平。适用的冷却期在确认前显示在 UI 上。在此冷却期内，jrNUSD 持有者仍然面临 jrNUSD 的表现。冷却期结束后，可以在投资组合部分中领取 sNUSD 或取消质押为 NUSD。

• jrNUSD 也可以 赎回 为 NUSD，但需遵守 sNUSD 的冷却期以及额外的 10 天冷却期，与 Neutrl 的 sNUSD 取消质押期一致。然后可以在投资组合部分中领取 NUSD。

• 当 srNUSD 覆盖率低于最低阈值时，jrNUSD 赎回 暂时暂停。

随着 Strata 从单一策略发展到多策略金库，srNUSD 持有者将能够立即 赎回 为 USDC，而 jrNUSD 则 承销 与 sNUSD 相关的期限风险。

Strata 应用程序上的 jrNUSD 仪表板显示当前的 jrNUSD/NUSD 汇率、APY、超额收益 和市值，以及完整的历史数据。所有指标都会实时更新，让用户可以清楚准确地了解 jrNUSD 在任何时刻的表现。

完整的市场规范，包括有关适用冷却期和 赎回 费用的详细信息：

市场规范：Strata 上的 Neutrl NUSD

在 strata.markets 了解更多关于 Strata 如何通过其下一代结构化收益产品实现链上收益民主化的信息。

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• 原文链接： x.com/strata_markets/sta...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～