赛道全景投研课 —— DeFi Overview

  • 0xHowe
  • 更新于 2023-10-23 22:46
  • 阅读 695

本文是由 BuidlerDAO 主办,联合多家 DeFi 项目和投资机构设立的 DeFi 全赛道投研系列课的课程笔记与思考。

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https\://blog.0xhowe.top/article/DeFi_Overview

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加粗为自己的一些扩展或思考

TL;DR

本文是由 BuidlerDAO 主办,联合多家 DeFi 项目和投资机构设立的 DeFi 全赛道投研系列课的课程笔记。

kookoo 老师以时间顺序为我们讲述了 DeFi 行业的发展,同时文中会附带一些自身的思考。

Introduction of DeFi

优势

  • 无需依赖第三方

    • 只需要钱包和智能合约,即可自行管理自身所有资产
  • 市场需求增加

    • DeFi Summer 出现之前市场的资金流动性需求很高,但传统金融的利率较低,加之全球流动性的宽松政策导致更多的资金在寻求更高收益的机会,而 DeFi 刚好提供了一个可行的替代方式,以更高的利率,更多的投资方式来吸引大量资金的流入
    • 且随着目前世界经济的颓靡,各国经济通货膨胀,美国不断加息等情况的发生,导致大家在传统世界的资产变得越来越不值钱,这也使得大家在不断寻找优质的避险资产和更高的投资利益收入,因此DeFi的需求也越来越大
  • 保护隐私,由智能合约执行,几乎没有或只需少量 KYC 和中介

    • 用户投资策略的保密
  • 门槛低,用户可以轻松交易,无需审核

    • 用户想要交易某种资产时可以无需中心化机构的审核即可在 DeFi 应用上直接进行交易
  • 可审计性,开放性,代码对所有人开源

  • 高度的互操作性

    • DeFi 生态系统中的不同协议和平台是可以相互连接合作的

DeFi 社区更倾向于保持开放和互联互通的一个原则,使得更多的项目或想法得以实施

advantage.png

劣势

  • 缺乏流动性,容易导致交易滑点大

  • 交易费用高

    • 容易受制于所在公链的性能和存储空间
  • 功能少,可用功能较少

    • 相较于 CEX,提供的产品类型较少,常见的只提供 Swap,流动性挖矿,Staking,Farming 等
  • 交互体验不良

disadvantage.png

Past of DeFi

考古三个阶段:理念的提出,概念的思考,初步的小创新

Ancient.png

  • Mastercoin — 第一次有人提出做分布式交易

  • Counterparty — 第一个允许用户可以在 BTC 上创建自己的 Token

  • Gnosis — 建立在以太坊协议上,为人们对任何事件的结果预测提供了这样一个平台

    • 提出问题:怎么为新创建的预测市场提供初始的流动资金?
  • Euler — 提出去中心化 Token 交易所的概念

    • 买第一个 Euler 的代币需要一个代币,买第二个需要 $e^1$ 个代币,买第三份需要 $e^2$ 个代币……
  • 由此引发了 Vatilik 的思考,从而奠定了 AMM 的概念基础

    • 通过当前价格和深度,当用户购买代币,价格会自动变化,买方支付相应的费用
  • EtherDelta — 第一个获得监管部门认可的以太坊去中心化交易所

    • 创新点:使用智能合约实现订单簿交易系统
    • 由于中心化的股权纠纷,成为第一个 rug 的去中心化交易所
  • IDEX — 模仿 Counterparty,实现了第一个在以太坊进行 去中心化交易的功能

    • 背景:17年是 ICO 的泡沫高峰期,各种 ICO 项目不断涌现,用户持有多种代币,在寻找转手的方式,但当时现有的方式都需要通过中心化的第三方来进行

early.png

  • Bancor — 首次将 AMM 机制引入到去中心化交易所领域,单向流动性池

  • 0x — 去中心化交易的结算层

  • Uniswap V1 — 双向流动性池

    • 单向:表示在一个池子里只能进行买或卖的其中一种行为
    • 双向:表示在一个池子里既可以买又可以卖
    • 常数积做市商的定价模型,滑点低
    • 提供了开源的代码接口,降低了交易成本,提高了流动性
  • Compound — 首次将资产借贷引入到以太坊上

  • dYdX — 去中心化的永续合约

  • Curve — 使用AMM模型提供了高效的执行和低滑点率

    • 通过 veToken 的模型改变了流动性挖矿的博弈
    • 创新的独特奖励机制,crv 代币的控制,费用的优化
  • AAVE — 引入共享流动性池

    • 前身是 ETHLend
    • 引入冷静期,利率切换,代币化的债券等创新

modern.png

  • Balancer

    • 使用 Vault 的架构
    • 弹性的治理模型
  • Yearn Finance

    • 提供收益的聚合
    • 资产配置的自动化
    • 金库的管理器机制
  • Uniswap V2

    • 提供多代币交易,不再需要 ETH 作为中介代币
    • 引入价格预测的机制,时间加权平均价格
    • 引入协议费收入
  • Sushiswap

    • 使用吸血鬼攻击

      • 在 Uniswap 中交易无法获利,同时其并没有发行自己的代币
      • Sushiswap 便发行自己的代币,并且在 Uni 中创建池子来吸引用户
  • Pancakeswap

    • 使用 Cake 作为治理代币
    • 通过流动性挖矿和BSC链的低 gas 费来降低用户的使用门槛
  • Uniswap V3

    • 引入集中流动性的机制,通过价格区间来提高资金利用率
    • 使用 NFT 作为 LP 凭证标识
  • GMX

    • 提出了交易者盈亏共享的机制
    • 提供去中心化的杠杆交易
    • 引入资金费率,支持多种资产,提供更优惠的手续费

Present of DeFi(few)

  1. 服务类型:现货、期权、期货、合成资产、保险、结构化理财、借贷、ETF、彩票、预测市场、固定利率机器人

  2. 表现形式:基础AMM、变种AMM、订单簿模型、FQ模型

    1. AMM优势:简单易用、无需专业的做市商
    2. AMM劣势:价格偏离了实际市场、更容易存在滑点、资金利用率更低、持有多币种会有无常损失的问题
    3. 订单簿模型优势:更为人熟知、价格更接近市场价格、可以下限价单、滑点更低
    4. 订单簿模型劣势:需要有足够的流动性和专业的做市商来维护订单簿
  3. 全生态:周边服务商(如预言机 Chainlink、数据聚合器 The Graph、支付系统 SuperFluid、Dashboard资产管理工具 Debank、跨链桥)

  4. 竞争:

    1. 交易量(Uniswap 和 Sushiswap)
    2. 技术和功能(dYdX 和 0x Protocol)
    3. 用户和资产(AAVE 和 Compound)
  5. 升级:

    1. Uniswap对自身的创新
    2. Curve的经济模型

present.png

Future of DeFi(few)

  1. 更优的产品体验

    1. 用户希望掌握自己的资产,渴望逃离中心化交易所
    2. 订单簿模式会是用户更喜爱的
    3. 订单簿界面的设计
    4. 下单流程的优化
    5. 成交的提示
    6. 资金的管理
    7. 用户的教育
  2. 更强的流动性

    1. 传统资金的入场
    2. 比特币现货ETF的出现
  3. 更高的效率

    1. L2,zk 技术的成熟
    2. 中心化交易,数据上链
    3. DEX 实现常规交易的低延迟
    4. 交易速度快,交易吞吐量高
  4. 更高的安全性

    1. 龙头项目的代码模板
    2. 模板化的产品
    3. 纵向分层:
      1. 前端简洁美观,不暴露细节,只聚焦用户的交互体验(类似谷歌的搜索界面)
      2. 后台安全,可定制化,支持多重的、细粒度的参数配置
    4. 横向分层:分模块
      1. 借鉴传统企业的经验(事故处理全流程,资金池隔离……)
  5. 更多的应用场景

    1. 技术不再是最大的特点
    2. 综合入口平台

future.png

Q&A

  1. 在熊市期间资金入场意愿不强,仅仅通过技术改进有望提高流动性吗?

无望,除非技术本身带来的变化是巨大的

  1. 比特币生态会出现defi嘛

当然有可能,BitVM

……

Thinking

课中 kookoo 老师提到过 Uniswap 的代码在目前俨然成为了 DeFi 行业的模板代码,这也引出了我之前发过的一篇推文观点类似,Uniswap 的出现为 Web3 世界带来了 DeFi Summer 的狂欢,Opensea 的出现为 NFT 带来了生机。

那么我们是不是也可以想象在接下来的发展中,在 GameFi、SocialFi、DAO 等赛道中也会出现类似的应用,从而带动了整个领域的发展。

相信这一天的到来也不远了,很期待 Web3 的后续发展能给我们带来怎么样的惊喜。

<https://twitter.com/weihaoming/status/1704482591246893193>

致谢

最后,非常感谢 BuidlerDAOkookoo 老师的辛苦付出,给我们带来了很精彩的课程!

  • 原创
  • 学分: 4
  • 分类: DeFi
  • 标签: DeFi 
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