理解批量拍卖
批量拍卖是一种强大的交易机制，用于结算去中心化交易所的订单。最近，由于包括更好的价格和内置的 MEV 保护在内的一系列好处，批量拍卖在 DeFi 领域引起了关注。
在本文中，我们将了解批量拍卖的工作原理、它们的重要性，以及 DeFi 领域的领先创新者之一 CoW 协议如何利用批量拍卖作为去中心化交易所聚合器。
什么是批量拍卖？
批量拍卖是一种交易机制，它将订单分组到“批次”中，并将其“拍卖”给执行方，执行方相互竞争以找到最佳的订单结算路径。
将交易分组在一起使得批量拍卖能够执行某些执行规则，从而防止 MEV 攻击。执行方之间的竞争使批量拍卖成为一种“订单流拍卖”，这意味着它们旨在为用户交易找到最优价格。
为了为给定批次中的订单找到最佳价格，执行方（通常称为“求解器”）会聚合来自尽可能多的来源的流动性——AMMs、私有链下流动性，甚至通过在批次中的订单之间进行点对点交换来路由掉期。
然而，为了真正理解批量拍卖的底层工作原理，我们必须首先考虑交易如何在去中心化交易所 (DEX) 上进行。
去中心化交易所如何运作
由于加密市场的波动性，交易者每次在去中心化交易所进行交易时都必须设置“滑点容忍度”。滑点容忍度指定了交易者愿意接受的订单资产的价格偏差。滑点是必要的，因为它解释了交易者下订单和订单执行之间的价格变化。
去中心化交易所依赖于自动做市商（AMMs）来为交易提供流动性。AMMs 顺序结算交易，这意味着每个订单都会在进入时单独执行。虽然 AMMs 确保了平稳和持续的交易流程，但它们的设计为 MEV 留下了空间，因为恶意方会强制以最大滑点容忍度执行交易，从而使交易者获得比正常情况下更差的价格。
这就是批量拍卖的用武之地。
批量拍卖如何缓解 MEV 问题
MEV 的核心是依赖于对交易进行重新排序，使其与提交时的顺序不同，从而形成一种新的、更有利可图的顺序。恶意的交易者，被称为“搜索者”，会监控 Ethereum 的 mempool——一个交易在被包含到一个区块中并确认上链之前的累积区域——并贿赂区块构建者，以策略性地放置交易来为自己谋取利益。
批次中的订单作为单个交易执行，而不是顺序交易，这为求解器提供了可利用的工具，以确保交易免受 MEV 的侵害。
统一清算价格：MEV 依赖于对交易进行重新排序，以便顺序订单以略有不同的价格清算。搜索者会将这些价格之间的差异作为套利收入囊中。通过批量拍卖，在单个批次中交易相同代币对（例如 ETH-DAI）的多个订单将以相同的价格清算。这使得交易重新排序毫无用处，从而绕过了 MEV 的风险。
需求巧合 (CoWs)：如果一个批次中的交易者正在交易相反的资产，他们可能会在“需求巧合”交易中进行点对点匹配。例如，如果一个用户正在出售 ETH 换取 DAI，而另一个用户正在出售 DAI 换取 ETH，那么这两个交易者可以直接交换资产。这提供了更好的价格并绕过了 MEV，因为订单不必利用链上流动性。
实施以太坊最佳买卖报价 (EBBO)： 由于对执行的竞争，批量拍卖保证结算方案至少与用户通过直接访问 AMM 直接获得的链上价格一样好。
CoW 协议的批量拍卖流程详解
CoW 协议是一种创新的 DEX 聚合器，它利用批量拍卖来提供最佳的交易价格并保护交易者免受 MEV 的侵害。
CoW 协议上的交易开始于签名的“ 交易意向”消息，这些消息被发送到订单簿。从这里，协议将这些意向分组到批次中，并调用求解器进行实际的订单执行。求解器搜索所有可用的链上流动性，甚至利用链下流动性，以找到批次最有效的执行路径。
一旦协议在一个批次中收集了订单，它就会运行一个“拍卖”，以选择获胜的求解器来在链上结算该批次。获胜者的选择基于哪个求解器可以为批次中的订单提供最大的价格盈余（盈余定义为报价价格和实际执行价格之间的正差）。最后，获胜的求解器代表用户在链上执行批次中的订单。
由于频繁的批量拍卖，CoW 协议保证了所有资产的统一清算价格，允许交易在需求巧合 (CoWs) 中进行点对点匹配，并且还提供了一些其他独特的好处，包括：
- 由于在单个交易中执行多个订单时减少了开销，因此实现了 Gas 优化
- 无需将资金存入或提取到交易所合约中，这意味着所有余额都会以原子方式在单个以太坊交易中直接记入用户帐户
- 公平、去中心化的结算，其中开放的订单匹配竞争取代了中央运营商或恒定函数做市商
CoW 协议上的一个批量拍卖示例
为了演示批量拍卖的力量，让我们看一个涉及 CoW 协议上典型批次的示例。
对于此示例，我们将看一下2024 年 1 月的一个批次。在此结算中，一个求解器将五个不同的交易作为一个批次执行，形成了多个 CoW 并利用链上流动性来完成剩余的订单。
该批次开始时，交易者在前两个订单中将 DAI 交易为 ETH，而在第三个订单中则相反——ETH 交易为 DAI。
这种反向互换允许需求巧合。第三个订单大约是 500 个 ETH，而前两个订单只有大约 216 个 ETH，因此求解器能够完全使用第三个订单的流动性来完成前两个订单。作为回报，第三个订单获得了大约 216 个 ETH 价值的 DAI，并且求解器进入链上 AMM（在本例中为 0x）来获取其需要完成的剩余 DAI 的流动性。
批次中的最后两个订单将 USDC 交易为 ETH。求解器在链上执行了这两个订单，但它们仍然获得了比报价更好的价格，因为它们是在单个批量交易中执行的，从而节省了 gas 费用和协议费用。
最终，批量拍卖不仅保护了这些订单免受 MEV 的侵害，还允许负责执行批次的求解器为每个订单提供价格盈余。
几个百分点可能看起来不多，但在此批次的所有订单中，盈余总计近 20,000 美元。这笔钱本会在传统的 AMM 中被留下。
批量拍卖：公平交易的未来
批量拍卖作为一种确保最佳价格发现和保护订单免受 MEV 侵害的机制而越来越出名。
虽然 CoW 协议已经为 DeFi 交易构建了一种创新的频繁批量拍卖机制，但仍然可以进行改进，以进一步保护用户。特别是，CoW 协议期待尝试与区块时间长度相当的批量时间长度。这将确保每个 CoW 协议批次与每个以太坊区块 1:1 执行，从而在区块级别（而不仅仅是批次级别）提供统一的清算价格，从而进一步缓解 MEV。
要亲身体验批量拍卖的力量，请在以太坊或 Gnosis 链上的下一次交易中尝试 CoW Swap。
批量愉快！
