Vaults:非托管金融的未来

Morpho 发布于 2026-07-09 阅读 16

本文介绍了非托管金库(Vaults)的概念及其在去中心化金融中的应用。Vaults是可编程的智能合约,用户可随时存入或提取资产,保持完全托管权。与传统基金相比,Vaults无需中介,具有即时赎回、透明规则和不可撤销的保护机制。文章以Morpho Vault为例,展示了用户存款如何分配到借贷市场并赚取利息。还对比了代币化(Tokenization)与Vaults,指出代币化仅改善分销,而Vaults实现了资产的全链上构建和分配。最后强调并非所有Vaults都同等安全,需关注其托管保证和代码执行方式。

2025年12月17日Merlin Egalité作者:Merlin Egalité

Vaults:非托管金融的未来

101 内容

Vaults 是一种非托管区块链基础设施,具备传统金融无法实现的能力。

在传统金融中,金融产品建立在碎片化、孤立且普遍过时的基础设施之上。要提供一个产品,需要协调多个中介机构、集成专有系统以及管理人工流程。即便如此,“最好”的金融产品也缺乏个性化、可访问性和透明度,同时用户仍要承担高昂的成本。

Vaults 改变了这一点。

什么是 Vaults?

Vault 是一种可编程、非托管的策略,用户可以选择加入,将存款分配到不同的机会中,不依赖中介机构,并且全部在一个原子化环境——区块链中完成。用户可以随时存入和提取 Vault 中的资金,无需任何人促成(或阻止)相关交易。用户始终完全控制自己的资产。

Vaults 与传统基金的目标相似——为用户提供一种更简单、更有效、更高效地部署资本的方式,但使用的是自动化和可编程代码,而非中介机构。

对于熟悉传统金融的人来说,Vaults 结合了 ETF 的规模性和可访问性,以及 SMA 的控制性和保护机制。

Vaults 通过以下方式实现根本更好的金融解决方案:

  • 可组合管理: 在统一环境中运行,无需中介——不再使用多个孤立的数据库、账本、账户和系统——从而实现更流动、更实惠、更个性化的金融产品。
  • 可访问性与集成简便性: 只需一个钱包和数字资产即可与 Vault 交互,极大地降低了参与门槛。
  • 可编程性: Vaults 提供透明且不可撤销的保护——这些优势仅来自链上构建。

Vaults 与 Funds 的对比

Vaults 与 Funds 有一些共同特征,但存在几个关键区别。

传统基金结构: 你投资于一个基金。基金拥有资产,你持有基金份额。基金经理拥有完全托管权和控制权。存在法律框架,通常有锁定期、赎回窗口和最低投资额。你只能在基金经理参与下存入和提取资产。

Vault 结构: 你将资产存入一个不可更改的智能合约,该合约不受任何个人或实体控制。你保持完全控制——你的资产从未在传统意义上离开你的控制。Vault 根据预定义规则自动分配你的存款。你可以随时、无需许可地立即提取,无需依赖交易对手。

Morpho Vault 如何运作?

当用户存入 Morpho Vault 时,资金会根据 curator( 更多关于 curator 的信息请点击此处)设定的策略分配到借贷市场(Morpho Markets)。

这些资金可供想要以给定抵押品(如 BTC、ETH 或代币化国债)获得贷款的借款人使用。从技术上讲,可以是任何存在于区块链上的资产。借款人随后支付贷款利息,这部分利息成为 Vault 存款人的收益。

用户可以随时从 Vault 中提取资金,获得初始金额加上利息。

存款人保护措施

Vaults 为存款人提供了强有力的保护:

  • 完全非托管:curator 永远无法直接托管用户存款。
  • 分配只能在 Vault 设定的预定义上限和限制范围内进行。
  • 任何改变 Vault 风险的变更都会经过时间锁(执行延迟),给存款人足够的时间做出反应并在必要时提取资金。
  • 可以配置可选的“哨兵”角色,允许存款人否决分配变更。
  • 存款人始终可以按实际资产赎回其份额,即使 Vault 缺乏流动性。

Vaults 与 Tokenization 的对比

Tokenization 将传统的链下资产引入区块链。其价值在于连接 TradFi 和 DeFi:使传统工具能够在链上持有和转移。Tokenization 改善了分销,但并没有创造出根本更好的金融产品。代币化资产仍然:

  • 在碎片化的环境、系统和数据库中运行,导致提供高度个性化产品变得昂贵且困难。
  • 继承传统的链下报告、流程和会计,降低了效率并增加了成本。
  • 不具备仅通过智能合约构建才能实现的透明且不可移除的保护措施。

Vaults 为金融产品提供了既可以在链上分销又完全构建在链上的基础设施。你不是将资金存入将所有投资分配到链下的代币化基金,而是存入一个将所有资金分配到链上的 Vault。

Tokenization 是一个有用的过渡工具,但 Vaults 才是最终目标。

并非所有 Vaults 都相同

Vault 基础设施存在于一个范围之内。一端是完全链上 Vault,例如 Morpho Vaults,其中不可变的智能合约强制执行强保证:用户保留托管权,分配透明且可验证,变更需经过时间锁。另一端是 Vault “包装器”,它们维护更传统的托管安排,Vault 运营者控制资产,并完全自由地支配其使用方式。

准确理解你的 Vault 基础设施提供了哪些保证,以及这些保证是如何强制执行的,这一点至关重要。

  • 原文链接: morpho.org/blog/vaults-t...
  • 登链社区 AI 助手,为大家转译优秀英文文章,如有翻译不通的地方,还请包涵~

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