稳定币是全球对FCA 26/13的回应

Paradigm 发布于 2026-06-04 阅读 159

英国金融行为监管局(FCA)发布新咨询文件CP26/13,旨在明确加密资产监管边界。但该文件存在三个主要问题:一是范围过广,可能迫使全球加密公司为英国市场单独设立本地实体,导致市场碎片化;二是对稳定币的豁免过于狭窄,仅限英国发行的稳定币,排除了跨境结算中常用的海外稳定币;三是“安排”活动定义过宽,可能将非托管钱包、接口等软件工具纳入监管,阻碍软件开发。文章建议借鉴MiCA等成熟监管框架,采用等效或替代合规机制,并设定安全港条款。

1. 监管边界延伸过广,将导致全球企业碎片化而非本地化

CP26/13 移除了加密资产活动的海外人员豁免,并扩大了被视为“在英国”发生的行为范围。实际操作中,这可能要求全球企业在当地复制交易基础设施、运营和法律实体,即使英国业务仅占整体交易量的一小部分。

这种做法并未反映加密市场的运作方式——流动性、托管、资金管理和交易系统通常通过全球一体化基础设施管理。寻求在英国运营的加密公司中,海外企业远比本地企业多,这与该提案的假设相悖。当前提案将造成混乱和碎片化,破坏全球加密市场的承诺。

强制要求市场逐一碎片化运营会增加成本、降低流动性,并使英国相比采用等效或替代合规框架的司法管辖区失去竞争力。该指导意见应明确:已受类似制度(如 MiCA 或《GENIUS 法案》)监管的企业,可依赖其治理和风险管理架构满足英国监管边界要求。

2. 稳定币结算例外范围过窄

英国财政部关于合格稳定币豁免交易及安排监管边界的规定,仅适用于英国发行的稳定币。这排除了目前主导跨境结算的海外发行、锚定美元的稳定币。

这种做法阻碍了参与全球流动性池,与英国成为跨境数字资产活动中心的更广泛目标相悖。指导意见应明确:仅用于后台结算、而非作为投资产品向英国零售用户推广的海外发行稳定币,不应被视为“交易”合格加密资产。

3. “安排”定义过于宽泛,可能波及开源软件

CP26/13 目前将仅为交易提供“部分便利”的企业视为从事安排活动,可能波及非托管钱包、接口、API、白标前端及其他不持有客户资产或控制执行过程的软件工具。这好比认为任何乘坐飞机的人都需具备飞行员执照所需的训练——这显然是过度严苛。

这一解释超出了财政部法规的明确要求,可能对英国软件开发(包括加密及更广泛的互联网原生金融基础设施)产生寒蝉效应。FCA 应为不执行交易、不自由裁量、不托管客户资产的非托管软件、连接及路由服务提供明确的安全港。单纯提供协议访问本身不应构成安排活动。

下一步

英国仍有机会将自己定位为全球加密企业进入欧洲的门户市场。大多数主要加密公司仍在美国注册,而英美未来市场跨大西洋工作组等举措有助于在 9 月授权窗口前建立可行的替代合规与互认方案。

在此处阅读我们给 FCA 的完整回复:https://cdn.sanity.io/files/dgybcd83/production/e54d1ce5a3d2dc35ce9f0af21591794fdd6e4743.pdf

  • 原文链接: paradigm.xyz/2026/06/sta...
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