Coinbase宣布推出代币化股票,转型金融超级应用

tiger_research_ 发布于 2026-06-17 阅读 42

Coinbase宣布推出1:1实物支持的代币化股票,将美国上市股票移入链上,股息自动支付,代币可链上转移。这标志着中心化交易所从单纯加密交易向金融超级应用转型,通过合规优势扩展资产类别。与币安依赖外部经纪商的间接模式不同,Coinbase在自有链上基础设施上构建,提供更接近实质所有权的产品。这一策略旨在应对去中心化交易所和传统券商的双重竞争压力,抢占链上传统资产迁移的先机。

作者:@Fromadistance11@ryanyoon_eth

关键要点

Coinbase 宣布推出 1:1 实物资产支持的代币化股票,证实了主流加密货币交易所正在追随币安,转向金融超级应用模式。

与币安不同,Coinbase 正在推行基础设施抢先策略,通过将实质所有权直接置于其自有链上轨道。

受监管的交易所开辟了新的战线——受监管资产的链上迁移——以突破无许可 DEX 与传统经纪应用之间的竞争挤压。

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6 月 16 日,@coinbase 宣布推出代币化股票,由标的美国上市股票按 1:1 比例支持。该结构将实际股票上链,而非衍生品或借条。股息自动支付,代币可直接在链上转移。

该产品首先在美国以外推出,并在 Coinbase 自己的链上轨道上运行。这种建立在专有链上基础设施之上的做法,不仅仅是增加股票交易功能,其战略意图是将股票、加密货币、支付和转账整合到 Coinbase 控制的一条单一金融轨道上,从而锁定生态系统。Coinbase 将此定位为其“万能交易所”战略的核心:公开宣称的目标是在一个应用内取代经纪、咨询和银行功能。

为何是现在

三个结构性因素正在推动交易所的转变。

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Tiger Research 6 月 9 日的报告 “CEX 变身万能商店,被遗弃的山寨币” 分析了这一趋势背后的结构性背景。中心化交易所现在正同时面临来自多个方向的竞争压力。

引用文章

@cz_binance 最近在 Galaxy Brains 播客上关于 Hyperliquid 的言论引起了关注。他认为,尽管 Hyperliquid 占据了一个币安无法直接竞争的细分市场,但它没有 KYC 并以去中心化模式运营,而且根据他自己的经验,没有交易所这样运营能够长久持续。

这些评论指向了一个更广泛的现实:受监管交易所的竞争舞台在别处。与其复刻无许可 DEX 并争夺链上市场份额,这些交易所的策略更倚重它们已有的东西——即监管合规能力和既有的用户基础——来扩大它们支持的资产类别范围。

简单类比

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传统交易所之间的竞争类似于在超市里争夺货架空间:谁能最快上线最热门山寨币,谁能产生最大交易量。那个填满货架的时代已经过去。

现在的竞争并非在超市内部互抢地盘,而是铺设全新的金融轨道。跨越链上和传统资产领域抢占版图已成为竞争的核心。决定性优势属于能将加密货币交易的效率扩展到传统资产类别的一方,而 Coinbase 正通过其在监管合规方面的既有实力追求这一目标。

结构性差异

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并非每个交易所都采用相同的方式将传统金融上链。“代币化股票”这个标签涵盖了一系列实现方式,不同平台之间的底层权利结构差异很大。@binance@coinbase 之间的对比尤为鲜明。

币安选择了一种间接模式,将托管、股息处理和公司行动处理委托给外部证券基础设施,而交易所应用程序则作为接入和分发接口。订单通过 Nest Trading(一家获得 ADGM 许可的经纪交易商)流转,并通过 Alpaca Securities 执行。币安明确表示,bStocks 不赋予对基础股票的直接所有权。该模式在监管许可的边缘运作,全程依赖外部基础设施。

相比之下,Coinbase 将代币化股票直接置于其自有轨道上,并将其定位为接近实质性股票所有权的产品。其信任基础与通过外部经纪商路由、仅提供价格敞口的结构截然不同。

正是这种定位给了 Coinbase 在这一领域的防御性优势。作为一家上市、受监管的交易所,在早期的信任建立阶段对其有利。然而,代币化股票是否能真正兑现这种信任,将取决于有待披露的具体细节:托管结构、所有权安排、股息处理、投票权以及赎回的实际机制。

中心化交易所的未来

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早期时代的交易所是狭义上的加密货币市场,上架山寨币并撮合零售投机资金流。该模式存在结构性弱点:当熊市来临时,交易所的命运与更广泛的加密货币生态系统同步变动。

方向现已转变。交易所正在大量重新配置资源,投向代币化股票、ETF、RWA 和稳定币。

Coinbase 的代币化股票公告反映了其彻底改造自身的意图——从加密资产交易所转变为全球金融基础设施提供商。如果这一意图成功,未来的交易所可能会在受监管的范围内追求资产发行、托管、分销和结算的链上垂直整合,将自己定位为能够取代现有金融体系中大量组成部分的主导平台。

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