dYdX是什么？综合概述

什么是 dYdX？全面概述

dYdX 是一个建立在自身基于 Cosmos 的区块链上的去中心化永续期货交易所，提供全去中心化的高速加密货币衍生品交易

dYdX 是一个去中心化的永续期货交易所。在这个 dYdX 演示中，我们将探讨 dYdX 自成立以来的发展历程，以及它如何继续为更广泛的加密货币行业提供最佳的去中心化永续期货交易所解决方案之一。

像 DYDX 质押 这样的关键方面有助于保护支持去中心化交易所的 dYdX 链，同时为验证者和质押者提供质押奖励。这种模式实现了交易所的经济安全性和功能性，所有这些都由强大且去中心化的基础设施支持。

什么是 dYdX？

dYdX 是一个去中心化的永续期货交易所，允许交易者通过一种名为永续期货合约的衍生品产品来推测加密资产价格的变动。

dYdX 链是一个开源的、独立的区块链，其协议代码由 dYdX Trading, Inc. 编写，所有基础设施和服务都以完全去中心化的方式运行。

dYdX 链的技术分解

要准确理解为什么 dYdX 能够成为并保持在去中心化永续交易所领域的重要参与者，必须理解 dYdX 链的技术细微之处，以及它如何将自己与竞争对手区分开来。

基于 Cosmos 的区块链架构

dYdX 交易所运行在其自身完全去中心化和自主的基于 Cosmos 的区块链之上，该区块链被称为 dYdX 链。dYdX 链是底层区块链，能够为 DEX 促进完全去中心化的交易所架构。

dYdX 链是使用 Cosmos SDK 构建的，并使用 CometBFT（以前称为 Tendermint）作为其共识机制。因此，它继承了与其他基于 Cosmos 的链（如 Osmosis、Injective 区块链 和 Sei）类似的基础设施，同时还通过 Cosmos 的跨链通信协议 (IBC) 获得了互操作性能力。

dYdX 链也是一个权益证明 (PoS) 链，它依赖于其原生代币 DYDX 来实现经济安全性。

dYdX 的大多数关键技术特性都来自于这样一个事实：该交易所现在完全位于一个独立的 layer-1 基于 Cosmos 的区块链上。

dYdX 链的扩展能力

使用 Cosmos SDK 构建的 dYdX 链已显著升级了 dYdX 的整体架构。构建基于 Cosmos 的链不仅允许 dYdX 成倍地增加它可以在链上执行的每秒交易数量，而且还放弃了 dYdX 对外部区块链和系统的依赖，同时提供了对其区块链本身如何工作的完全可定制性。

与以前版本的 dYdX（也称为 StarkEx 上的 dYdX v3）相比，后者每秒只能处理大约 10 笔交易和 1000 笔订单放置/取消，而 dYdX 链每秒能够处理多达 2000 笔交易。这为 dYdX 链提供了一个更具可扩展性的基础，可以在此基础上构建，并且还允许部分链上和部分链下交换系统。

dYdX 链的链上和链下功能

允许可扩展的部分链上和部分链下交换系统的关键组成部分是，构建基于 Cosmos 的区块链的团队能够指定他们的验证者和节点执行什么样的作业。

在 dYdX 链的情况下，验证者执行发生在其他 权益证明区块链 中的传统任务，例如验证交易和生成新区块，但他们也为交易订单的处理和执行做出贡献。

包括链上和链下订单簿和撮合引擎以及自定义验证器任务在内的所有这些功能都是基于 Cosmos 的链的关键特性，也是 dYdX 链能够显著扩展其每秒交易容量（与构建在以太坊 L2 上的先前版本相比）的根本原因。

dYdX 链具有链上和链下组件，以便能够提供一个去中心化的产品，该产品也经过扩展，能够舒适地执行交易量。

链下：去中心化订单簿

dYdX 维护一个链下订单簿，该订单簿由其验证器节点管理，所有验证器节点都维护一个链下内存订单簿来存储建议的交易订单。当交易者发起订单时，该订单会被路由到随机选择的验证器节点，然后验证器将订单“传播”给其他验证器和完整节点。

这样做是为了让其他验证器和节点可以使用新订单更新他们自己的内存订单簿。这种管理和存储链下初始订单簿的链下过程防止了过多的数据占用内存和区块链上宝贵的执行空间。

它还允许 dYdX 用户提交和取消订单，而无需支付任何费用，直到订单本身实际成交为止，因为交易的提交是在链下完成的。

链上：去中心化匹配引擎

链上流程发生在用户下达订单并且该订单已到达由验证器节点管理的链下订单簿之后。当订单在订单簿中时，验证器节点实时相互通信，以查找匹配的买入和卖出订单来执行交易的双方。

当在两个订单之间找到匹配项时，所选的验证器会将匹配的交易添加到 dYdX 链上的下一个建议区块中。然后，提议的区块将通过共识过程，需要所有验证器节点的三分之二确认该区块，然后包含原始交易订单的区块才能在链上提交。

dYdX 链中的去中心化治理

自从 dYdX V4 转移到自己的链并完全去中心化了其所有流程以来，它允许 dYdX 社区成员通过新的去中心化治理流程提出并推进新功能。

DYDX 代币持有者现在能够添加和删除新市场，修改现有实时市场的参数，更改第三方价格来源的名单，调整费用计划，更改交易奖励机制，更改资金费率公式，甚至保持对保险基金的所有权。

dYdX 链中的新功能

许多新的可选项已经促使 dYdX 链引入和整合了新功能。

使用 MegaVault 无需许可的市场上市

用户将能够在 dYdX 链上立即上市几乎任何市场，而无需治理批准。

他们将能够通过将一定数量的 USDC（由治理决定）存入 MegaVault 来做到这一点。然后，MegaVault 将自动开始在该市场上报价订单，以确保所有新市场都有即时流动性可用。

MegaVault 是一项面向用户的功能，它将使 dYdX 链用户能够存入 USDC，为各种市场提供流动性，并获得收益作为回报。存入的 USDC 用于在 dYdX 链市场上运行自动化做市策略。

dYdX 上的许可密钥

dYdX 链正在构建用户拥有许可密钥的选项，以增强对其钱包的安全性和控制。许可密钥授予对钱包的特定、受控的访问权限，并确保只有授权的参与者可以或不能执行某些操作，例如存入或提取资金。

通过引入许可密钥，dYdX 链旨在为机构和高价值交易者提供更安全和可定制的环境。

跳过连接 Oracle 集成

dYdX 链与 Skip Connect（以前称为 Slinky）集成，作为 dYdX 链市场的价格预言机，以允许该链扩展到超过 800 个潜在的新市场，包括 Solana 资产。

这种集成还包括集成市场地图的可能性，市场地图是一种允许运营商主动维护和更新市场参数以增加潜在新市场数量并确保当前市场安全的功能。

dYdX 上的隔离市场

dYdX 链集成了隔离市场或具有隔离的抵押品池和保险基金的市场。直到最近，dYdX 链只允许在协议级别进行交叉保证金的市场，这意味着它们共享相同的抵押品池和保险基金。

所有交叉保证金市场都会影响整个协议的整体风险属性。因此，dYdX 链任何实时部署上可用市场的范围都受到保护协议整体偿付能力和功能的需要的限制

隔离市场是指具有隔离的抵押品池和自己的保险基金的市场。然后，每个隔离市场都有其自己的单独风险属性。这使协议能够更安全地支持更大范围的市场类型。

dYdX 上的 Solana 市场

dYdX 链已与 Raydium 集成以解锁所有 Raydium 资产 (Solana) 的预言机价格，从而解锁大量新市场。

Cosmos 生态系统集成

尽管有一些社区成员批评使用基于 Cosmos 的链以及需要桥接到 dYdX 链才能使用 DEX 的额外障碍，但它也为 dYdX 打开了 Cosmos 生态系统中本地可能性的世界。

通过 Cosmos IBC 实现互操作性

通过加入 Cosmos 生态系统，dYdX 可以通过 Cosmos 的跨链通信 (IBC) 协议访问 Cosmos 生态系统，该协议支持 Cosmos 生态系统中各种区块链之间的无缝通信和资产转移。

这将允许 Cosmos 用户轻松地与 dYdX 链互动，反之亦然，从而允许 dYdX 链利用其他 Cosmos 链的流动性和用户群，并扩大其影响范围和潜在市场。其中很大一部分将是 dYdX 链通过 IBC 访问 Noble 链。

通过 Noble 在 dYdX 上使用 USDC 流动性

Noble 是一条基于 Cosmos 的链，专注于发行原生稳定币，其中关键的是 Circle 的 USDC 稳定币。Circle 已与 Noble 合作，以便在 Noble 上本地发行 USDC 稳定币的官方、规范版本，使 Cosmos 开发人员和用户能够受益于具有原生流动性的完全储备、可赎回、美元支持的稳定币。

由于 Noble 的 IBC 集成，dYdX V4 能够通过 Circle 的跨链传输协议 (CCTP) 与 IBC 的集成来访问原生 USDC 流动性。

关于 dYdX 与 Cosmos 生态系统的集成的最后一点是，dYdX 链能够访问大量现有基础设施，如钱包、浏览器、IBC 中继器和其他支持服务。这包括像 Mintscan 这样的浏览器和像 Phantom、Keplr、Leap 和 Cosmostation 这样的钱包提供商。

去中心化推动 dYdX 的弹性

dYdX 实现完全去中心化的路径

dYdX 从 dYdX v3 到 dYdX 链的演变提高了其监管弹性，因为该协议现在已完全去中心化并存在于其自己的链上。dYdX v3 仍然看到协议的某些部分由 dYdX Trading Inc. 控制和维护。

至关重要的是，这包括费用分配，因为 dYdX Trading Inc. 收取了 dYdX v3 产生的所有费用。这在 dYdX 链中完全改变了，因为该协议通过 DYDX 代币完全由社区控制。协议的每个部分现在都可以通过去中心化治理协议进行调整，并且费用现在归验证者和 DYDX 代币质押者所有，而不是 dYdX Trading Inc.。

dYdX 市场份额和交易量洞察

dYdX V3 与 dYdX 链：交易量比较

在撰写本文时，dYdX 不再在去中心化衍生品交易所中领先，无论是在日均交易量还是市场份额方面，但仍保持在前列。

自成立以来，dYdX v3 的衍生品交易量已超过 1.2 万亿美元，而 dYdX 链自不到一年前的 2023 年 11 月 28 日推出以来，衍生品交易量已超过 2300 亿美元。

自创世以来，dYdX 链还在其平台上托管了超过 1.66 万名交易者和 143 个个人市场，并且目前每个子账户的 TVL 保持在 1.75 亿美元。有关 dYdX 链指标的其他数据可以在此处查看

尽管 dYdX V3 迄今为止是 dYdX 最成功的产品，但随着交易者和流动性开始迁移到 dYdX 链，它的交易量和未平仓合约量持续下降。

2023 年，dYdX v3 的每日未平仓合约总额主要在 2 亿美元至 3 亿美元之间波动，但自 dYdX 链推出以来，它稳步下降到每日未平仓合约额现在已降至 1 亿美元以下。

dYdX 链未平仓合约量：一年的增长

另一方面，dYdX 链自推出以来交易量一直在缓慢增长，从 2023 年末的适度几百万未平仓合约开始。然而，自推出以来，每日未平仓合约水平一直在持续增长，甚至在 2024 年 3 月 15 日达到了 2.59 亿美元的高峰。

自那次峰值以来，每日未平仓合约水平一直稳定在 1 亿美元至 1.5 亿美元左右。dYdX V4 上的大部分未平仓合约，尤其是在 2024 年 3 月 15 日之前的上涨期间，都由比特币和以太坊的交易构成，因为在 2024 年 1 月美国批准比特币现货 ETF 后，比特币在 2024 年 3 月 13 日达到了 73,125 美元的新历史高点。

dYdX 链交易量和用户

dYdX 链的每日交易量主要在 2 亿美元至 5 亿美元之间，偶尔会有每日交易量在 10 亿美元左右的时期。这个时期甚至出现每日交易量飙升至 26 亿美元的高位。

dYdX 链上的每日活跃交易者数量（定义为在该周内至少完成一笔交易的地址数量）在 2024 年 3 月出现峰值并在 2024 年 6 月出现峰值后，一直稳定在 1,000 名左右。两种主要的交易者类型（用颜色黄色和绿色表示）分别指基于 Web 的交易者和基于 API 的交易者。

dYdX 与其他去中心化永续市场

dYdX 一直是去中心化永续交易所领域的先驱，但自从它推出以来，许多竞争对手纷纷涌现，试图分一杯羹。其中一些竞争协议包括 Hyperliquid、ApeX、Vertex Protocol 等交易所。

如果仅查看过去一年的交易量，dYdX V3 曾经以近 60% 的市场份额在 2023 年 9 月主导永续交易市场，但从那时起，Hyperliquid 已成为市场领导者，在 2024 年 9 月持有超过 40% 的市场份额。

为什么 Hyperliquid 领导永续交易

Hyperliquid 采用了 dYdX 在专有链上运行交易所的想法，在其自己的 layer-1 链（称为 Hyperliquid L1）上推出了 Hyperliquid 永续交易所。它最初推出时具有每秒 20,000 笔交易和小于 0.5 秒的区块延迟的功能。

然而，自推出以来，它已改进为支持每秒 100,000 笔订单，现在使用一种称为 HyperBFT 的自定义共识算法来优化延迟。

区块延迟现在具有 0.2 秒的中位数和 0.9 秒的第 99 个百分位数。此外，与 dYdX 链相比，Hyperliquid 声称完全在链上支持其订单簿和清算所功能

然而，为支持链上如此高的吞吐量而进行的权衡在于 Hyperliquid 的一组由内部团队单独运营的四个节点，这些节点都位于日本东京。

尽管 Hyperliquid 的目标是朝着更去中心化的架构发展，但仅在测试网上引入了只读、非验证节点，这表明主网上的验证节点还需要一段时间。这与 dYdX 链公开公开的 60 个独立且分布式的验证器列表形成鲜明对比，该列表可以在此处查看。

由于 Hyperliquid 的 UI/UX 直接从 Arbitrum 桥接，因此它能够快速推出当时备受炒作和相关的代币的新市场，并且围绕其积分系统以及空投潜力而产生的狂热导致自推出以来其市场份额越来越高。

自去年以来，它的市场份额一直在持续增长，并且至今仍在市场上占据主导地位。但是，人们将不得不看看在它的积分系统结束并且它的代币推出后它的表现如何，不再进一步直接激励交易者在其平台上进行交易。

ApeX Pro 和 Omni：非托管交易选项

ApeX 是一个无需许可且非托管的交易所，它托管两个主要产品：ApeX Pro 和 ApeX Omni。

• ApeX Pro： ApeX Pro 是一个非托管交易平台，它使用与 StarkWare 提供的 layer-2 链 StarkEx 集成的订单簿模型提供对跨保证金永续合约的访问。ApeX Pro 具有多链支持，允许从以太坊和 EVM 兼容链存款和取款。

• ApeX Omni： ApeX Omni 是一个聚合的多链流动性交易平台，构建在模块化、以意图为中心的架构之上。它提供全套交易产品，永续合约的杠杆高达 100 倍，每秒 10,000 笔交易。

Vertex Protocol：Arbitrum 的集成 DEX

Vertex Protocol 是一个建立在 Arbitrum 网络上的去中心化交易所 (DEX)，它在一个垂直集成的平台上提供现货交易、永续期货和一个集成的货币市场。

与 dYdX 链一样，Vertex Protocol 将链下订单簿（“排序器”）与链上自动做市商 (AMM) 相结合。这可以实现快速订单匹配（5 - 15 毫秒延迟），同时利用 AMM 流动性，与纯链上模型相比，降低了 gas 费和滑点

它还使用通用跨保证金账户，因此用户可以使用单个跨保证金账户交易现货和永续市场。

什么是 DYDX 币？

了解 DYDX 代币

dYdX 链有其原生代币 DYDX，它是一种实用质押和治理代币，用于与 dYdX 链验证器绑定，以通过权益证明网络保护网络，并影响未来的治理提案。

DYDX 质押

那些使用验证器质押 DYDX 的人还可以获得质押奖励的额外好处，奖励的形式是 USDC，这些 USDC 包括协议费用减去任何保险基金费用和验证器佣金费用。

DYDX 代币经济学

在 DYDX 代币创世事件期间铸造了 10 亿个 DYDX 代币的最大供应量，并通过运营和奖励缓慢增加了流通供应量。

在多次 DYDX 改进提案（DIP-14、DIP-16、DIP-17、DIP-20、DIP-24）之后的当前 DYDX 代币分配如下：

• 27.7% 给投资者（2.77 亿个代币）

• 26.1% 给社区金库（2.611 亿个代币）

• 15.3% 给员工和顾问（1.53 亿个代币）

• 14.5% 给用户交易奖励（1.447 亿个代币）

• 7.0% 给未来员工和顾问（7000 万个代币）

• 5.0% 给追溯挖矿奖励（5030 万个代币）

• 3.3% 给流动性提供者奖励（3280 万个代币）

• 0.6% 给流动性 Staking 池（580 万个代币）

• 0.5% 给安全 Staking 池（530 万个代币）

2024 年 dYdX 市场地位

从领导者到挑战者

dYdX 目前处于一个特殊的位置，在长期领导去中心化永续期货市场之后，它现在稳稳地落后于一个新参与者 Hyperliquid。

尽管 dYdX 继续创新并努力为其用户带来更好、更全面的体验。

甚至 dYdX 的创始人兼总裁 Antonio Juliano 也承认 dYdX 已经变得“自满”。

这是对 @HsakaTrades 的一条推文的回应，该推文称 dYdX 变得自满，失去了其领先地位，并且现在正在疯狂地复制其竞争对手的功能来应对这一事实。

然而，Juliano 最好地说明了这一点，“关于 dYdX 始终如一的一件事是大胆的戏剧性创新。这将继续与下一代 AMM、在任何事物上即时列出永续合约等等。”

dYdX 专注于 dYdX 链的增长

随着 dYdX 不断前进，它将继续努力在这个过渡时期在市场上站稳脚跟，因为 dYdX v3 正在慢慢退出市场，以便他们可以将所有精力都放在增长 dYdX 链上。

为了启动这个过程，当时的 dYdX 创始人兼首席执行官 Antonio Juliano 于 2024 年 5 月 13 日宣布，他将辞去首席执行官的职位，Juliano 的长期朋友兼合作伙伴 Ivo Crnkovic-Rubsamen 将接任。

然而，在短暂的事件逆转中，Juliano 宣布他将于 2024 年 10 月 10 日返回 dYdX 担任首席执行官，以领导 dYdX 对抗“激烈的竞争”。

除了领导层变动和回归外，dYdX 于 2024 年 7 月 23 日宣布，他们正在探索 dYdX V3 离岸匹配引擎的“战略替代方案”，以便他们可以将所有精力都集中在发展 dYdX V4 上。dYdX 于 2024 年 9 月 27 日宣布，他们最终决定简单地停止 dYdX V3 的运营。

这意味着交易所计划于 2024 年 10 月 28 日 UTC 时间下午 12:05 停止运营，合约将于 2024 年 10 月 30 日冻结，并且它将作为用户可以简单地从中提取的冻结合约保留下来。

dYdX 链上的新功能

除了运营变更外，dYdX 最近还宣布了 2024 年 6 月 12 日dYdX 链 v5.0 的发布，其中包括隔离市场和隔离保证金的引入、协议规定的 LP 金库、Slinky Sidecar 和 Raydium 集成、批量订单取消、签名验证并行化、软未平仓合约上限和完整节点流式传输

最近，dYdX 宣布了 2024 年 9 月dYdX 链 v6.0.3 的发布，其中包括由 Skip 提供的 Market Mapper 的集成、Market Mapper 收入共享、时间戳 Nonce 和个人金库参数。

但是，这并不是全部，因为 dYdX 已经宣布了它即将于 2024 年秋季推出的下一个重大版本，称为“dYdX Unlimited”。dYdX Unlimited 升级计划包括无需许可的市场上市、MegaVault 流动性池、附属计划和许可密钥。

除此之外，Antonio Juliano 还在 2024 年 9 月 17 日在 Twitter 上表示，类似于 Polymarket 的预测市场即将登陆 dYdX V4。

这正在积极实施中，因为第一个预测市场提案即将结束，成功地在 2024 年 10 月 9 日之前添加了 TRUMPWIN-USD 永续市场。每一个发展和未来的功能无疑将增强 dYdX V4 的能力、功能以及对新交易者和新资本的覆盖范围。

什么是 dYdX：结束语

尽管 dYdX 已经失去了作为领先的去中心化永续期货市场的地位，但在新领导层的带领下，并重新燃起了创新和与 Hyperliquid 竞争的动力，dYdX 似乎准备重新获得其失去的大部分市场份额。

但无论结果如何，dYdX 作为一个协议，将永远标志着加密货币进军去中心化永续期货交易所的开始。现在，我们只需要拭目以待 dYdX 将如何改写未来。

• 原文链接： imperator.co/resources/b...
• 登链社区 AI 助手，为大家转译优秀英文文章，如有翻译不通的地方，还请包涵～